Actions IBIT inchangées, effets de portefeuille opposés
Chez ADIC, la part d'IBIT dans le portefeuille déclaré est passée de 32.4% au Q1 à 38.3% au Q2, même si la valeur déclarée de la position a chuté de $42.2 million. Elle n'est devenue plus importante qu'en termes relatifs : le portefeuille 13F d'ADIC s'est contracté d'environ 27%, passant de $974.8 million à $714.6 million.
Nu Holdings montre comment cela s'est produit. Elle se classait de justesse devant IBIT en mars, mais l'ADIC a déclaré 78% d'actions Nu en moins à la fin du mois de juin. IBIT est passé à la première place parce qu'une position nette concurrente a été réduite et que l'ensemble du portefeuille déclaré est devenu plus petit — et non parce que la participation dans l'ETF Bitcoin a augmenté.
Mubadala a produit le résultat opposé. IBIT est resté sa deuxième plus grande participation déclarée, mais sa pondération dans le portefeuille est tombée de 2.8% à 1.4%. Le portefeuille 13F de Mubadala a augmenté d'environ 70% pour atteindre $34.77 billion, principalement en raison de la valeur déclarée plus élevée de sa position dans GlobalFoundries.
Les deux changements de pondération ne montrent pas des décisions opposées concernant le Bitcoin. Ils montrent pourquoi le rang et le pourcentage du portefeuille peuvent induire en erreur lorsqu'ils sont séparés du reste d'un dépôt. Si la question est de savoir si l'un ou l'autre gestionnaire a modifié son allocation IBIT à la fin du trimestre, le nombre d'actions est plus informatif : il est resté stable alors que les totaux des deux portefeuilles ont évolué brusquement dans des directions opposées.
Il s'agit de deux dépôts au sein du même groupe souverain
Le total de $763.7 million combine des positions déclarées séparément par Mubadala et ADIC, mais les entités ne sont pas des fonds souverains sans lien. Mubadala décrit ADIC comme une entité détenue à 100 % qui joue un rôle distinct au sein du système d'investissement souverain d'Abou Dabi.
La description exacte est celle de deux entités déclarant pour Abou Dabi au sein du groupe Mubadala. L'addition des positions est valable car les dépôts listent des actions IBIT distinctes, mais les présenter comme des paris nationaux indépendants exagérerait la séparation institutionnelle derrière le total.
Les dépôts sont un instantané de juin, pas une position en direct
Mubadala a soumis son rapport le 14 août, tandis que l'ADIC l'a déposé un jour plus tôt. Les deux couvrent les avoirs au 30 juin. La SEC explique que le formulaire 13F est dû dans les 45 jours suivant la fin du trimestre et couvre les titres déclarables spécifiés sur lesquels un gestionnaire institutionnel exerce une discrétion d'investissement.
Les dépôts d'août ne peuvent pas être traités comme des avoirs en direct. Ils ne révèlent pas les positions IBIT actuelles des entités, leurs prix d'achat, toute exposition directe au Bitcoin ou leurs portefeuilles d'investissement complets. Des soldes identiques en mars et en juin ne peuvent pas non plus exclure des transactions effectuées entre ces dates ; ils montrent seulement que les positions nettes à la fin du trimestre correspondaient.
Une augmentation future de la valeur monétaire divulguée ne prouverait pas non plus de nouveaux achats à elle seule. Seul un changement dans le nombre d'actions déclaré montrerait que la position nette à la fin du trimestre a évolué.
Les dépôts du formulaire 13F fournissent des instantanés différés de titres déclarables spécifiés et peuvent ne pas refléter les positions actuelles ou le portefeuille complet d'une institution. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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