アーサー・ヘイズ氏、FRBの対円計画がBitcoinを押し上げると予測

Arthur Hayes は、Japan による yen 防衛を支援する Fed の計画が新たな dollar 流動性を生み出すと述べており、その流動性が Bitcoin (BTC) を押し上げると主張しています。

Hayes は BitMEX を共同設立し、現在は Maelstrom ファミリーオフィスを運営しています。彼は、Fed や Treasury の政策動向を暗号資産の価格に直接結びつけるマクロ予測で定評があります。

yen 救済がいかにして dollar 流動性へと変わるのか

彼が説明するメカニズムは実在するものですが、その規模はまだ確定していません。それは、外国政府が US Treasuries を直接売却する代わりに、短期 dollar 融資の担保として預けることができる Fed のプログラムである Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility を通じて行われます。

Treasury Secretary の Scott Bessent は、Japan が $1.143 trillion の US Treasuries を保有していると述べています。Hayes のシナリオでは、Tokyo はその保有分の一部を dollar のためにレポし、その dollar を yen で売却し、その yen を国内の債券や株式に再投資します。

Fed のバランスシートは各融資を賄うために拡大し、これは機能的にはマネープリンティングに似ていますが、Fed はこれを量的緩和 (QE) ではなく貸付ファシリティとして位置づけています。

Hayes の賭けは、これらの dollar が限定されたままではないという点にあります。彼の見解では、BTC は市場で最も流動性に敏感な資産の一つです。

なぜ Fed のバランスシートが Bitcoin にとって重要なのか

Federal Reserve の研究によると、パンデミックの間、Fed のバランスシートは $4.2 trillion から 2022 年初頭までに約 $8.9 trillion へと拡大し、資産買い入れにより $4.6 trillion 以上増加しました。

その期間中、Bitcoin 価格は $10,000 未満から 2021 年 11 月には $69,000 付近の史上最高値まで上昇しました。Hayes はその期間をテンプレートとして扱っています。

これには第2の層があります。yen は世界で最も安価な主要資金調達通貨であり、トレーダーは他の資産を購入するために yen を安く借ります。突然の yen 急騰は、それらの取引の急速な解消（アンワインド）を強いた結果、August 2024 に株式と暗号資産を共に引き下げました。

Hayes は、FIMA を通じて救済を行うことで、この解消を段階的に行うことができると主張しています。対照的に、Bank of Japan (BOJ) による急激な利上げは 2024 のショックの再来を招くリスクがあり、そのため FIMA の方が BTC にとって好ましい道であると彼は述べています。

政権側もこれまでのところ足並みを揃えている

Bessent は Fed に対し、FIMA の $60 billion の融資上限を拡大するよう求めました。これは US と Japan が共同で yen を支えるために介入した数日後のことでした。彼はこのファシリティを重要なバックストップと呼び、今後数ヶ月の間にその上限を引き上げたいと述べました。

すべての人が FIMA が適切なツールであると同意しているわけではありません。元 Treasury 職員の Brad Setser は、このファシリティは市場のストレス時に貸付を支えるために構築されたものであり、通貨介入の資金を供給するためのものではないと主張しています。