随着机构加密货币规模扩大，传统合规计划已显滞后

作者：Steve Brown，业务发展主管，StarCompliance

Trump 总统于 July 2025 签署的 GENIUS Act 是首个针对稳定币的联邦框架，标志着机构数字资产采用的一个转折点。它也暴露了一个大多数公司尚未填补的差距：为传统市场构建的合规基础设施并非为代币化给交易台带来的变化而设计。

机构投资者预计其数字资产风险敞口将在 three years 内翻倍，BCG 预计到 2030，代币化资产可能达到 $16 trillion。这一交易量足以使交易监控中的漏洞成为全市场的问题，而不仅仅是个别公司的问题。

从实验到监管审查

这种监控差距并非技术细节。交易监控、内幕交易控制和个人账户交易规则现在必须延伸到基于区块链的活动，其方式与涵盖传统场所交易的方式相同。FINRA 通过扩大对会员公司加密资产活动的监管和执法重点，强化了这一预期。合规团队不能再将数字资产视为外部的好奇事物。他们需要将代币化活动纳入其核心市场滥用和行为监控程序中。

这并不是一个新问题。早期机构与加密货币的接触主要处于探索阶段，局限于与核心监管系统整合有限的试点项目。代币化改变了这种考量。随着股票、基金和房地产的区块链原生代表日益反映传统证券的经济和法律特征，SEC 已明确表示代币化不会改变资产的底层性质。链上证券仍受制于与离链同类产品相同的联邦披露、记录保存和市场行为规则，无论监控基础设施是否已经跟上。

混合市场中的交易盲点

合规官面临的最紧迫挑战是缩小混合交易环境产生的能见度差距。个人账户交易和交易监测系统是为交易流经受监管的经纪商和交易所的市场而构建的。代币化市场并不总是以这种方式运作，正如 PwC 在其 2025 对于不断演变的加密监管分析中所指出的，事实证明遗留工具不足以追踪基于区块链的活动，使公司面临合规缺口。这些系统难以检测和解释发生在去中心化交易所、跨链桥或直接 wallet-to-wallet 转账中的活动。

去中心化流动性加剧了这一问题。自动做市商和点对点交易机制使市场碎片化，这使得传统监控工具更难在不同场所重构交易活动的完整视图。随着越来越多的机构交易转向代币化和链上资产，合规团队将需要把链上分析和跨场所对账直接集成到其监控架构中，而不是将其视为独立的工作流。

监管界限向何处移动

这种监控建设长期来看并非可选。GENIUS Act 是迄今为止最明确的信号，表明 U.S. 政策制定者打算将数字资产完全纳入监管范围，而不是让其留在灰色地带。Digital Asset Market Clarity Act 将通过定义哪些数字资产属于 SEC 还是 CFTC 管辖权来进一步明确。该法案已通过委员会，并在 Senate 的议程上，尽管随着 Senate 的 August 休会临近，其在今年通过仍有疑问。结合 SEC 一贯的立场，即现有的证券法适用于链上，U.S. 公司的方向是一致的：将资产代币化，它就会像其代表的受监管工具一样受到对待。