Bitcoin-Sicherheitenrisiko sinkt, da Coin-margined Futures auf historische Tiefstände schrumpfen

Unter den Preischarts von Bitcoin vollzieht sich ein stiller struktureller Wandel, der viel zu wenig Beachtung findet. Die Sicherheiten, die den Bitcoin-Futures-Märkten zugrunde liegen, haben sich drastisch von BTC-marginierten Kontrakten hin zu Stablecoin- und USD-gestützten Alternativen verschoben, und die Auswirkungen auf die Marktstabilität sind beträchtlich.

Laut Daten von Glassnode ist der Prozentsatz des Open Interest an Bitcoin-Futures, der Coin-marginiert ist – was bedeutet, dass die hinterlegte Sicherheit BTC selbst ist –, von rund 70% Anfang 2021 auf etwa 12% bis Mitte 2026 gesunken. Das ist keine kleine Anpassung. Das ist eine nahezu vollständige Überholung der Art und Weise, wie der Derivatemarkt Risiken verwaltet.

Um zu verstehen, warum dies wichtig ist, sollte man bedenken, was passiert, wenn die Sicherheit derselbe Vermögenswert ist, mit dem man handelt. Wenn Sie mit Bitcoin als Margin Long-Positionen in Bitcoin halten, trifft Sie ein Preisrückgang gleich doppelt: Ihre Position verliert an Wert und Ihre Sicherheit verliert gleichzeitig an Wert.

Dies schafft das, was Händler eine nicht-lineare Auszahlungsstruktur nennen. Vereinfacht ausgedrückt: Die Verluste beschleunigen sich, je weiter die Preise fallen, da schrumpfende Sicherheiten Margin Calls und Liquidationen auslösen, die die Preise weiter nach unten drücken, was die Sicherheiten noch mehr schrumpfen lässt.