Bitcoin hedge fonları, teminatları farklı piyasalara dağıldığında bir likidasyon tuzağıyla karşı karşıya kalıyor

Kurumsal Bitcoin ticaretinin yüksek riskli dünyasında, bir fon tüm portföyü genelinde kârlı olabilir ve yine de zorunlu likidasyonla karşı karşıya kalabilir; çünkü kaybeden pozisyonunu tutan borsa, başka bir yerde kazandığı parayı bilmez veya umursamaz.

Ve fon sermayesini ne kadar verimli kullanırsa, sorunu çözmek için o kadar az parası kalabilir.

20% Bitcoin çöküşü mükemmel bir hedge'i bozabilir

İşte başka bir varsayımsal durum: iki zıt Bitcoin pozisyonuna sahip bir fon. Hyperliquid üzerinde uzun Bitcoin ve CME üzerinde kısa Bitcoin vadeli işlemleri, her iki pozisyonun değeri de $4.5 million.

Bitcoin 20% düşerse, her iki sözleşmenin de fiyatı eşit şekilde takip ettiği varsayıldığında, kısa pozisyon yaklaşık $900,000 kazanırken, uzun pozisyon yaklaşık aynı miktarda kaybeder. Kağıt üzerinde fon, Bitcoin'in yönsel hareketinden çok fazla kaybetmemiştir. Kısa pozisyonu uzun pozisyonunu dengelemiştir, ki bu zaten işlemin asıl amacıydı.

Ancak ne yazık ki, borsalar olaya bu şekilde bakmıyor.

Hyperliquid kaybeden bir pozisyon görür ve onu açık tutmak için yeterli teminat talep eder. CME kârlı bir kısa pozisyon görür, ancak bu kârlar farklı bir hesaptadır ve farklı marj ve takas düzenlemelerine tabidir. Fonun, Hyperliquid kaybeden pozisyonu likide etmeye karar vermeden önce bu kârların bir kısmını transfer etmesi veya her iki pozisyonu da kapatması gerekir. Para çekme işlemleri gecikirse, transferler dondurulursa veya kârlı işlem yeterince hızlı kapatılamazsa, fon, portföy genelinde yeterli varlığa sahip olmasına rağmen bir hesapta nakit sıkıntısı yaşayabilir.