ビットコイン、エンティティ調整後SOPRが1以上を維持し強い需要を示す

ビットコイン保有者は利益を確定させて売却しており、市場はひるむことなくすべてのコインを吸収している。これは「実体調整済みSOPR（Spent Output Profit Ratio）」が示している状況であり、同指標は3週連続で1.0を頑なに上回り続けている。これは今年最長の記録である。

ビットコインが$81,119付近で取引される中、標準的なSOPRは約1.008となっている。これは小さな数字だが、大きな意味を持っている。1.0を上回るということは、オンチェーンで移動された平均的なコインが、元々の取得価格よりも高い価格で売却されていることを意味する。

SOPRは、オンチェーンで消費されたコインが利益を得て動いているのか、それとも損失を出して動いているのかを測定する。ちょうど1.0という数値は損益分岐点である。それを上回れば、保有者は平均して利益を確定させていることになる。下回れば、損失を確定させていることになる。

Glassnodeが提供する「実体調整済み」バージョンは、内部ウォレット間の移動や取引所の動きによるノイズを除去している。これにより、シグナルを濁らせる可能性のある管理上の取引から、実際の経済活動を切り離して特定することができる。

損益分岐点を上回る現在の連続記録は、2026年8月19日に始まった。今年前半、1.0のラインを上回る収益性を維持しようとする試みは、売り手が買い手を圧倒し、指標を損益分岐点以下に引き戻したため、ことごとく即座に拒絶された。この連続記録が2026年のこれまでのどの記録よりも長く続いているという事実は、需給バランスに何らかの変化が生じたことを示唆している。

CryptoQuantによると、この期間中のSOPRの最高値は1.002に達した。急激なスパイクを伴わない一貫した収益性は、単発の突出した数値よりも雄弁に物語ることが多く、熱狂的な投げ売りではなく、着実で秩序ある利益確定が行われていることを示唆している。

2026年9月、長期保有者と短期保有者の両方のSOPR数値が1.0を上回り、どちらの層も全体として含み損を抱えていないことを示した。弱気相場では、短期保有者は最近高値で購入し、現在は損失を出して売却しているため、通常SOPRは1.0を下回る。

ARK InvestのDavid Puellは、慎重な見解を示している。現在の指標は有望に見えるが、決定的な市場レジームの変化を確認するには、さらなる裏付けが必要かもしれないと彼は警告している。3週間の収益性は心強い。3ヶ月続けば説得力があるだろう。

もしSOPRが1.0を下回れば、移動される平均的なコインが損失を出して売却されていることを意味する。歴史的に見て、SOPRが1.0を下回り続ける状況は、降伏（キャピチュレーション）イベントや長期的な下落トレンドと重なっている。

現在の1.008という数値は、その危険ゾーンの上に、わずかではあるが意味のあるバッファを提供している。指標を損益分岐点以下に引き下げることなく利益確定が行われる限り、市場は現在の価格水準で需要が存在していることを示している。