Bitcoin 波动率正急剧缩减，但下行保护仍存在溢价

随着比特币价格顽固地处于区间震荡，对“方向性选择权”（即对任一方向价格大幅波动的押注）的需求已经消失，他表示。

方向性选择权涉及交易员购买看涨或看跌期权，或两者兼有，以从标的资产预期的剧烈波动中获利，但他们现在并没有这样做。对比特币期权的需求已经减弱，这反映在 BVIV 的下跌中。

看涨期权提供了一种在价格上涨时以低廉价格购买资产的方式，只需支付少量的预付成本。看跌期权则为标的资产价格下跌提供了保险。

尽管需求疲软，供应依然处于高位。虽然每一份期权合约都涉及买方和卖方，但在此背景下，“高供应”意味着投资者越来越多地向做市商开出（卖出）期权。通常保持市场中性并提供流动性的做市商则通过购买这些期权来承担反向头寸。

“越来越多的市场参与者，包括比特币矿工和企业财库，正在利用‘系统性覆盖计划’，”Sears 指出。

这些策略涉及卖出看涨期权，以从其现货 BTC 持仓中产生收益，这通过向市场注入大量期权供应，有效地压制了波动性。

这种系统性卖出期权对 BVIV 的影响，可能会因典型的年中价格停滞和现货市场的降温而加剧。Sears 表示，随着度假期间活跃交易员的减少，已实现波动率（价格实际波动的程度）已经收缩，从而对隐含波动率（市场预期波动的程度）施加了进一步的下行压力。