ガバナンスへの懸念と仮想通貨の成長物語が交錯する中、Coinbase Global (COIN) は割安か？

Coinbase Global (COIN) は、最高会計責任者の Jennifer Jones が退任する予定であり、後任が任命されるまでその職に留まることを発表しました。投資家は現在、ガバナンスと継続性に関する新たな問題を検討する必要があります。

Coinbase Global を巡る最近の動きは、投資家がその移行リスクをどのように評価しているかを説明するのに役立ちます。株価は過去 90 日間で 18.11% 上昇しましたが、年初来の株価リターンは 20.42% 下落し、1 年間の株主総利回りは 49.91% 低下しています。同時に、デリバティブ清算に関する規制の進展や拡大した Citi との提携は、成長の可能性とオペレーショナル・リスクに関する期待の変化を示唆しています。

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強気派は Coinbase Global のデリバティブ承認と Citi との提携を、事業が高いマルチプルを獲得している証拠と見ていますが、弱気派は損失とガバナンス・リスクに焦点を当てています。現在のバリュエーション指標は、次に実際にどちらのストーリーを支持するのでしょうか？

最も一般的なナラティブ：24% の割安

Coinbase Global の直近終値 $188.22 に対し、最も支持されているバリュエーション・ストーリーは約 $247.39 の適正価格を示しており、今日の価格をプレミアムではなくディスカウントとして位置づけています。

Coinbase は、スムーズで予測可能な成長を伴う通常の事業運営というよりも、長期的な暗号資産の普及に対するレバレッジを効かせた賭けとして理解するのが最善だと思います。

最も重要なのは、来年が順調に見えるかどうかではなく、時間の経過とともに暗号資産がより大きな資産クラスになるかどうかです。もしそうなれば、Coinbase は取引活動の活発化、プラットフォーム上の資産価値の上昇、そしてカストディおよびサブスクリプション事業の成長を通じて利益を得るはずです。

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QuanD によると、この理論は数年にわたる暗号資産の普及に大きく依存しており、それが収益の可能性とマージンの前提の両方を形成しています。このナラティブでは 8.07% の割引率を使用し、暗号資産クラスが成熟するにつれて Coinbase Global が大幅に高い収益力に達することができると想定しています。

純利益は現在 $987.77m の赤字圏にありますが、同じストーリーラインでは、事業は今後 3 年間で黒字に転じると予想されています。利益は毎年 67.04% 成長すると予測されていますが、収益成長率は年率 11.8% と予想されており、これは米国市場全体の予測である 13.8% よりも緩やかです。