JPMorgan diz que o Bitcoin tem mais potencial de alta que o ouro, e os vendedores a descoberto são o motivo

A última nota de pesquisa do JPMorgan apresenta um argumento que pode surpreender os entusiastas do ouro: o Bitcoin tem mais espaço para crescer do que o metal precioso no momento, e o raciocínio tem menos a ver com o entusiasmo cripto do que com a mecânica de mercado fria e estrutural.

Os analistas do banco, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, publicaram um relatório em 16 de setembro argumentando que a vantagem de alta do Bitcoin se resume a dois fatores. Primeiro, os ETFs de Bitcoin recuperaram muito menos das suas saídas de 2026 em comparação com os ETFs de ouro. Segundo, e mais importante, o interesse de venda a descoberto (short interest) acumulado contra o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock está criando as condições para um potencial squeeze que o ouro simplesmente não possui.

O cerne do argumento do JPMorgan baseia-se em dados de posicionamento. O short interest do IBIT está perto das suas máximas de 2026, o que significa que um número significativo de traders está apostando contra o fundo ou usando-o como hedge. Enquanto isso, o ETF SPDR Gold Shares (GLD) tem um short interest que está, na verdade, abaixo da sua média histórica.

A relação de contratos em aberto put-to-call para o IBIT também permanece elevada em comparação ao GLD. Em termos simples, os traders de opções estão pagando mais por proteção contra quedas no Bitcoin a uma taxa que simplesmente não estão pagando para o ouro. Essa demanda por hedge cria uma assimetria: se o medo diminuir e essas posições de proteção forem desfeitas, o fluxo resultante beneficiará o Bitcoin de forma desproporcional.