OpenAI的$20 Billion营收难题

要点

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宣传 AI 主权的开源权重实验室正在攀升使用排行榜。OpenAI 和 Anthropic 等闭源模型巨头因不断增加的计算亏损、不稳定的财务状况、负面新闻以及公众对该行业及其亿万富翁日益增长的反感，正给他们留下可乘之机。更低的成本也大有裨益。

随着零售用户和企业构建他们的 AI 技术栈，他们可能会选择开源和闭源模型的组合。或者这场竞争可能演变成一场零和游戏，一方的每一次收益都直接来自于另一方的损失。

发生了什么

AI 领域并非一切顺利的最大迹象是：据《金融时报》报道，正洽谈以 1.4 万亿美元估值进行融资的 OpenAI 告诉投资者，其年化收入接近 500 亿美元。

这比投资者根据其披露信息拼凑出的数字低了约 200 亿美元。OpenAI 在传闻期间从未否认过那个更高的数字，并拒绝向《金融时报》发表评论。科技股没有等待。消息传出后，Oracle 下跌了 5.5%，Nvidia 下跌了 2.9%。

正是这家公司预计在 2026 年至 2030 年间将消耗 2780 亿美元现金。支出方面的情况更糟。OpenAI 预计到 2030 年将在计算和 AI 基础设施上花费 8560 亿美元，同时承诺（抱歉，是预测）收入将从今年的 360 亿美元攀升至 2030 年的 3500 亿美元。这是四年内的十倍增长，累计收入将达到 8400 亿美元。

在大型 AI 领域，盲目的希望对任何宣讲都至关重要。

为什么这很重要

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OpenAI 曾告诉世界，它将凭一己之力改变世界。在此过程中赚钱显然是个问题。那么是谁的错？开源权重模型吗？有一部分原因。

中国实验室在 token 使用量中占据的份额越来越大。根据 Social Capital 的图表，在 9 月的最后一周，仅 DeepSeek 就在 OpenRouter 上处理了 36.8 万亿个 token。这超过了 OpenAI、Google、Anthropic 和 xAI 的总和（33 万亿个）。中国模型在 2 月份首次在该平台上超过了美国模型。

OpenAI 正在数量上予以反击。到 9 月底，其在 OpenRouter 上的每周 token 数量达到了 19.5 万亿个。它通过降价换取了这一增长。OpenAI 在 7 月份将 GPT-5.6 Luna 的价格下调了 80%，将 Terra 下调了 20%，然后在 9 月份将 GPT-6 的价格减半。OpenAI 声称效率提升弥补了降价损失。但其 2780 亿美元的预计现金消耗情况却反映出并非如此。

更糟糕的是，Ramp 9 月份的 AI 指数发现，前 1% 的 AI 支出者在 8 月份将人均支出削减了近 10%。这一下降很大程度上源于 Ramp 上调了 7 月份的数据。尽管如此，这一趋势并非 AI 看涨者希望看到的。Ramp 经济学家 Ara Kharazian 并不责怪开源模型。他将其归咎于模型制造商之间的价格战以及向更便宜模型的转向。这对 OpenAI 来说最为重要。首席财务官 Sarah Friar 在 8 月 14 日的一次闭门会议上告诉投资者，其企业业务现在的收入已经超过了消费者业务。

接下来会发生什么

据彭博社报道，OpenAI 现在预计到年底年化收入将达到 700 亿美元，而投资者此前认为它已经达到了这个数字。与此同时，它以 AI 安全为由，将 IPO 时间推迟到了 2026 年之后。这看起来更像是“请不要看我们的账本”。

企业仍然更倾向于闭源模型。在 Ramp 上有 AI 支出的企业中，只有 6.4% 使用开源模型。但 Anthropic 而非 OpenAI 领先于企业采用，且 OpenAI 预计到 2030 年才会实现正向现金流。

开源模型在数量上获胜。闭源模型在金额上获胜，但仍在亏损。这种情况能持续多久？美国经济正押注于这个答案。