River: Bitcoin 50% 的涨幅是由供应而非需求驱动的

根据 River 的一份新简报，Bitcoin 从 6 月低点上涨了近 50%，其中包括过去一周超过 10% 的涨幅。

一个短暂且浅的熊市

River 表示，这次反弹让许多投资者措手不及，因为它打破了以往熊市的模式。

如果这次低迷确实结束了，那它是纪录上最短的一次，缩短了近 100 天。

它也是最浅的一次，Bitcoin 从峰值下跌了 52%，而过去周期的回撤幅度为 77% 至 85%。

该公司写道：

“现在看来，熊市更有可能已经结束。”

尽管这一周的新闻通常会令价格承压，但上涨依然出现。

Federal Reserve 提高了利率，而亲加密货币的 CLARITY Act 在 Senate 停滞不前，可能结束了其在 2026 年通过的机会。

在 CLARITY 的消息传出后，Bitcoin 下跌了 4%，随后恢复了涨势。

需求尚未回升

River 指出，剧烈的价格上涨通常伴随着交易量的增加，但这次情况并非如此。

交易所交易量比年初低 30%，而 Bitcoin ETFs 本月迄今购买了约 18,000 BTC，低于其自 2024 年推出以来的月平均水平。

简报指出：

“如果需求不是推动这次反弹的原因，那么这意味着这种价格行为是由供应驱动的。”

代币流向长期持有者

Bitcoin 的固定供应量为 2100 万枚，目前已有超过 2000 万枚在流通中。

如今，81% 的供应量至少有六个月没有移动过，并且长期持有者自 2020 年以来增加了超过 300 万 BTC。

这种积累甚至发生在早期持有者大量抛售的情况下。

根据 Galaxy Research 的数据，近 400 万枚休眠三年或更长时间的 BTC 在 2024 年和 2025 年发生了移动。

目前这种抛售似乎正在消退，在 2026 年上半年，这些旧代币中只有约 300,000 枚发生了移动。

River 解释说：

“代币不断从交易者流向长期持有者，直到没有人再愿意以当前价格出售。”

等待新买家

River 表示，过去的牛市是由新买家、交易量上升和流入加速驱动的，而这些目前都尚未出现。

该公司写道：

“价格上涨是因为 Bitcoin 的供应正变得越来越稀缺。”

它补充说，Bitcoin 的价格在过程中可能会保持波动，并总结道：

“目前缺失的是需求的真实增长。当那一刻到来时，Bitcoin 的下一次牛市将真正开始。”