SEC 提议新的加密融资规则，包括 $75M 发行豁免

美国证券交易委员会 (SEC) 周二提议了新规则，为某些 crypto 项目提供了在无需根据联邦证券法注册发行的路径下筹集资金的途径，包括拟议对 12 个月内高达 $75 million 的发行进行豁免。

这项名为 “Regulation Crypto Assets” 的提案将为涉及加密资产的某些投资合同建立量身定制的发行框架。此时正值国会继续就数字资产更广泛的联邦监管框架进行谈判。

Regulation Crypto Assets 提案将允许什么？

Regulation Crypto Assets 提案将根据 1933 年证券法 (Securities Act of 1933) 的注册要求创建两项豁免。

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第一项将允许合格的发行人在四年内提供高达 $5 million 的证券。第二项将允许在任何 12 个月期间内进行高达 $75 million 的发行。两项豁免都将受到特定条件和披露要求的约束。

发行人将被要求提供基于原则的披露，并继续受证券法的反欺诈和反操纵条款约束。较大的豁免将带来额外的披露要求，包括财务报表和有关发行人财务状况的信息。

该提案还将根据证券定义中的“投资合同” (investment contract) 一词创建一个有条件的安全港。在拟议的框架下，在发行人完成或永久停止提供其向投资者承诺的基本管理努力后，某些加密资产可能不再被视为投资合同的一部分。

SEC 的提议紧随该机构 2026 年 3 月与商品期货交易委员会 (CFTC) 共同制定的加密货币解释之后，该解释确立了通常不属于证券的加密资产类别，同时将其与代币化的传统证券区分开来。

为什么 SEC 现在提出这些规则？

SEC 的提议正值国会继续辩论 CLARITY Act 之际，该立法将为数字资产建立更广泛的联邦框架。

该立法在稳定币奖励方面面临加密货币和银行业之间的摩擦，同时还面临对总统 Trump 处理利益冲突的审查。

程序性投票定于 9 月中旬进行，但随着国会的注意力转向中期选举，预计审议时间将有限。SEC 此前还在上周五突然取消了关于该提案的委员会会议。

Regulation Crypto Assets 在《联邦公报》(Federal Register) 公布后，将有 60 天的公众评论期。

为什么这很重要

如果获得通过，Regulation Crypto Assets 可能会给 crypto startups 和项目提供一条在美国筹集资金的更清晰、更快捷的路径，而无需进行完整的证券注册。其结果也可能影响国会在未来几个月如何处理停滞不前的 Clarity Act。

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