La SEC propone Regulation Crypto Assets: un nuevo régimen de oferta para emisores de tokens

El 18 de agosto de 2026, la Securities and Exchange Commission (la SEC o la Comisión) propuso una nueva norma, titulada “Regulation Crypto Assets”, que crearía un régimen de oferta de valores a medida para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos (la Propuesta). La Propuesta es el primer intento de la SEC de reglamentación formal sobre criptomonedas, tras la interpretación de la Comisión de marzo de 2026 que aclaraba cómo se aplican las leyes federales de valores a ciertos criptoactivos y transacciones que involucran criptoactivos.

Juntos, los dos esfuerzos tienen como objetivo abordar las “barreras de larga data para la formación responsable de capital y la innovación dentro de los mercados nacionales de criptoactivos, preservando al mismo tiempo las protecciones a los inversores que son el núcleo de las leyes federales de valores”. A continuación, recorremos lo que hace la Propuesta, lo que aún no hace y lo que los emisores de tokens y los participantes del mercado deberían observar a medida que se desarrolla el período de comentarios.

Antecedentes: De la interpretación a la reglamentación

La Propuesta se basa directamente en el comunicado interpretativo que la Comisión emitió el 17 de marzo de 2026, el cual estableció una taxonomía de tokens que distingue entre productos básicos digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins de pago y valores digitales. Ese comunicado explicaba cómo un criptoactivo que no es un valor puede quedar sujeto a un contrato de inversión y, lo que es más importante, cómo puede dejar de estar sujeto a uno.