美国拟推动全球稳定币以释放新的国债需求

美国政府正在考虑如何支持海外的以美元计价的稳定币项目，官员们正在探索美国政府债务的另一个潜在需求来源。

彭博社 reported 9 月 23 日报道称，财政部、国务院和美国国际开发金融公司正在就建立公私合作伙伴关系进行谈判，但尚未宣布任何国家、合作伙伴、资金承诺或时间表。

这些谈判基于华盛顿的论点，即受监管的稳定币可以帮助扩大美元在全球的使用，并将储备资金注入短期政府证券。

9 月 22 日，财政部副部长 Francis Brooke said 表示，稳定币发行人已经持有近 2000 亿美元的国库券和其他短期证券，随着实施 GENIUS Act 的规则敲定，他们可能会持有更多。

财政部官员表示，观察到的持有量代表了整个稳定币市场，目前尚未宣布与海外努力相关的由美国政府支持的美国稳定币项目。

GENIUS Act 提供了该机制背后的监管框架，要求支付稳定币发行人持有的储备金等于所有流通代币的美元价值。

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合格资产包括现金、合格存款、短期国债、某些回购协议，以及投资于合格储备资产的货币市场基金。它还将允许外国发行人使用财政部认为与美国相当的制度。

这一路径与据报道正在讨论的潜在海外努力不同，因为该法律监管的是合格外国稳定币进入美国的准入，而非该技术如何在海外被采用。

主要发行人代表了国债市场的重要风险敞口。到 2026 年 3 月底，Tether 直接和间接持有的美国国债风险敞口约为 1410 亿美元。

截至 6 月 30 日，根据 Circle 向 SEC 提交的季度报告，Circle 将 USDC▼$0.9998 储备的约 84% 持有在 Circle Reserve Fund 中，该基金将这笔资金投资于短期美国政府证券。

DFC 可能是构建未来公私投资的一种方式。2025 年 12 月，国会将其授权额度提高至 2050 亿美元。9 月 16 日，DFC 批准了超过 80 亿美元的项目，其中不涉及稳定币。

海外采用对财政部的影响取决于代币的采用指标和发行人的储备结构。采用率的增加并不直接等同于国债购买量的同等增加，这取决于储备是以现金、存款、回购还是货币市场基金的形式持有。

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对于持有以美元计价资产的用户来说，与从其他货币转出的用户相比，采用所产生的边际美元需求较少。

目前，海外稳定币计划仅是一个传闻中的提议，而财政部正在实施 GENIUS Act，监控稳定币公司，并留意美国债务的其他结构性需求来源。