Bitcoin-Hedgefonds droht Liquidationsfalle bei verteilten Sicherheiten

In der High-Stakes-Welt des institutionellen Bitcoin-Handels kann ein Fonds über sein gesamtes Portfolio hinweg profitabel sein und dennoch vor einer Zwangsliquidation stehen, weil die Börse, die seine Verlustposition hält, nichts von dem Geld weiß oder sich nicht darum kümmert, das er an anderer Stelle verdient hat.

Und je effizienter der Fonds sein Kapital einsetzt, desto weniger Geld hat er möglicherweise zur Verfügung, um das Problem zu lösen.

Ein Bitcoin-Crash von 20 % kann einen perfekt funktionierenden Hedge zerstören

Hier ist eine weitere hypothetische Situation: ein Fonds, der zwei entgegengesetzte Bitcoin-Positionen hält. Er ist Long in Bitcoin auf Hyperliquid und Short in Bitcoin-Futures an der CME, wobei beide Positionen einen Wert von 4,5 Millionen $ haben.

Wenn Bitcoin um 20 % fällt, verdient die Short-Position etwa 900.000 $, während die Long-Position ungefähr den gleichen Betrag verliert, vorausgesetzt, beide Kontrakte bilden den Preis gleichermaßen ab. Auf dem Papier hat der Fonds durch die Richtungsbewegung von Bitcoin nicht viel verloren. Sein Short hat seinen Long ausgeglichen, was der eigentliche Zweck des Handels war.

Aber leider sehen die Börsen das nicht so.

Hyperliquid sieht eine Verlustposition und verlangt genügend Sicherheiten, um sie offen zu halten. Die CME sieht eine profitable Short-Position, aber diese Gewinne befinden sich auf einem anderen Konto und unterliegen anderen Margin- und Abwicklungsvereinbarungen. Der Fonds muss einen Teil dieser Gewinne übertragen oder beide Positionen schließen, bevor Hyperliquid beschließt, die Verlustposition zu liquidieren. Wenn Abhebungen verzögert werden, Überweisungen eingefroren sind oder der profitable Handel nicht schnell genug geschlossen werden kann, kann der Fonds auf einem Konto in Geldnot geraten, obwohl er über das gesamte Portfolio hinweg über genügend Vermögenswerte verfügt.