Kryptomärkte erleben eine geringere Aktivität, da Kapital in Richtung künstliche Intelligenz abwandert, während eine knappere Liquidität das Handelsvolumen belastet. GSR Head of Markets Spencer Hallarn sagt, dass eine Abkühlung der KI-Investitionen und Zinssenkungen der Federal Reserve frische Liquidität zurück in die Kryptomärkte bringen könnten.
Hallarn bezeichnete das aktuelle Umfeld als „einen langsamen Markt“ und stellte fest, dass die Krypto-Aktivität im Allgemeinen den Preisen und der Marktkapitalisierung folgt. Er sagte, dass künstliche Intelligenz die Aufmerksamkeit der Anleger und das Kapital von digitalen Vermögenswerten abzieht, da große Technologieunternehmen Geld zur Finanzierung der KI-Infrastruktur aufbringen.
„Das Ausmaß des Kapitals, das zur Finanzierung der KI-Infrastruktur aufgebracht wird, einschließlich des Eigenkapitals, das Big-Tech-Unternehmen zur Bezahlung ausgeben, verknappt die Liquidität in den Märkten breiter, und Krypto spürt diesen Sog“, sagte Hallarn.
Krypto-Kunden wenden sich dem Hedging zu
Der schwächere Markt hat die Kunden zu einer längerfristigen Budgetplanung und Treasury-Management gedrängt. Projekte versuchen zunehmend, Mittel abzusichern, die für auf Dollar lautende Ausgaben benötigt werden, unabhängig von den Kryptopreisen, was die Nachfrage nach OTC-Hedging-Strukturen antreibt.
Hallarn wies auch auf Real-World Assets als einen weiteren wichtigen Interessenbereich hin. Börsen expandieren über Krypto hinaus in Aktien, Sportwetten und andere Anlageklassen, was neue Anforderungen an Liquiditätsanbieter schafft.
Tokenisierung vor einem Realitätscheck
Hallarn stellte in Frage, ob aktuelle Tokenisierungsplattformen genug Aktivität generieren, um die Aufmerksamkeit rund um den Sektor zu rechtfertigen. Viele fungieren als „Walled Gardens“ mit umfangreichen KYC-Anforderungen, müssen aber erst noch nennenswerte Transaktionsvolumina erzielen.
„Ich würde die Tokenisierung eigentlich weniger als ein eigenständiges neues Handelsprodukt betrachten, sondern eher als eine Herausforderung dafür, wie das traditionelle Bankwesen und die Abwicklungssysteme heute funktionieren“, sagte er. „Die größere Chance liegt darin, die Infrastruktur zu reparieren, und nicht nur darin, einen Vermögenswert in einen Token zu verpacken.“
Er fügte hinzu, dass die Liquidität über private Plattformen und alternative Handelssysteme hinweg fragmentiert bleibt. Zero-knowledge Technologie könnte die Identitätsprüfung letztendlich weniger restriktiv machen, aber das bleibt eine zukünftige Entwicklung.
GSR baut für die Marktkonvergenz
GSR entwickelt Preisfeeds, Handelsfunktionen und Infrastrukturen, die das traditionelle Finanzwesen mit Krypto verbinden. Hallarn sagte, dass die Kerndisziplin des Market Making beim Wechsel zwischen Krypto, Rohstoffen und Wertpapieren „gut übertragbar“ bleibe, wobei die Unterschiede weitgehend von der Struktur des jeweiligen Marktes abhängen.
Er sieht Chancen darin, die Hedging-Aktivitäten von Krypto-Spotmärkten hin zu den zugrunde liegenden Aktien- und Futures-Märkten zu verlagern.
Fed-Senkungen könnten eine weitere Rallye unterstützen
Hallarn sagte, dass die Rückkehr eines Krypto-Bullenmarktes stark von den makroökonomischen Bedingungen abhängen wird. „Wenn sich die KI-bezogenen Investitionen abkühlen und die Fed beginnt, die Zinsen zu senken, sollte die Liquidität in das System zurückkehren, und das ist die Art von Umfeld, die einen weiteren Kursanstieg von Bitcoin unterstützen könnte“, sagte er.
Er bleibt bei kleineren Kryptowährungen unsicherer und argumentiert, dass der Sektor schließlich die versprochenen Anwendungsfälle liefern muss, um den langfristigen Wert zu erhalten.
Trotz der Verlangsamung bleibt Hallarn konstruktiv gegenüber der Branche und sagt, dass sich die zugrunde liegenden geschäftlichen Anforderungen nicht geändert haben: „Kunden benötigen Liquidität, Hedging und Ausführung, unabhängig davon, wo wir uns im Zyklus befinden.“
