Crypto Vaults: Regulatorische Aspekte in den USA

Krypto-Vaults ziehen die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden auf sich, wobei eine jüngste Erklärung von SEC-Kommissarin Hester Peirce die Anwendung der Bundeswertpapiergesetze auf diese Strukturen anspricht.

Von Jenny Cieplak, Zachary Fallon, Laura Ferrell, Aaron Gilbride, Yvette D. Valdez, Stephen P. Wink, Adam Bruce Fovent, Haley Hohensee, Daphne Lambadariou, Ivan Pizeta und Deric Behar

Wichtige Punkte:

• Krypto-Vaults existieren auf einem breiten Spektrum, von vollautomatischen Smart-Contract-Allokationen bis hin zu diskretionär verwalteten Strategien, und ihre regulatorische Behandlung hängt von ihrem spezifischen Design und Betrieb ab.
• Die SEC behält einen auf Fakten und Umständen basierenden Ansatz bei, um zu bestimmen, ob eine Vault-Struktur unter die Bundeswertpapiergesetze fällt, und betont, dass die Verlagerung einer Aktivität On-Chain diese allein nicht aus der Zuständigkeit der SEC entfernt.
• SEC-Kommissarin Peirce identifizierte mindestens vier potenzielle Kontaktpunkte zwischen Vaults und den Bundeswertpapiergesetze: die Analyse von Investmentverträgen (Howey), den Reves-Note-Test für Kreditvereinbarungen, den Status als Investmentgesellschaft unter dem Investment Company Act und den Status als Anlageberater unter dem Investment Advisers Act.
• Während der größte Teil des regulatorischen Fokus von der SEC und nicht von der CFTC ausging, müssen Vault-Betreiber und -Kuratoren in der Praxis auch alle damit verbundenen regulatorischen Erwägungen der CFTC berücksichtigen, wenn Vault-Strategien Derivate oder margenbasierte Produkte beinhalten.