Ethena will sich von Bitcoin-Preisschwankungen entkoppeln, sagt Gründer

Ethena Labs-Gründer Guy Young will etwas tun, das die meisten Krypto-Projekte als Ketzerei betrachten: ein Unternehmen aufbauen, das nicht mit den Stimmungsschwankungen von Bitcoin steht und fällt.

Das Protokoll hinter dem synthetischen Dollar USDe strukturiert sein Ertragsmodell aktiv um, um das Engagement gegenüber der bekanntesten Gravitationskraft des Kryptomarktes zu reduzieren, und verlagert sich hin zu tokenisierten realen Vermögenswerten und diversifizierten Renditequellen, die unabhängig vom BTC-Kurs Erträge generieren können.

Ethenas Kernprodukt USDe startete im Februar 2024 mit einem cleveren, aber inhärent kryptoabhängigen Mechanismus. Das Protokoll koppelt Spot-Krypto-Sicherheiten – man denke an gestaktes Ethereum oder Bitcoin – mit Short-Positionen in Perpetual-Futures-Kontrakten. Die Long- und Short-Seiten heben sich gegenseitig auf (das ist der „delta-neutrale“ Teil), während das Protokoll Funding-Raten und Staking-Belohnungen als Rendite vereinnahmt.

Wenn der Markt bullish ist und hebelhungrige Trader Prämien zahlen, um Long zu gehen, können diese Funding-Raten großzügig sein. Wenn die Stimmung kippt, wird die Kalkulation weniger freundlich.

Genau diese Abhängigkeit versucht Young zu durchbrechen. Wenn der gesamte Ertragsmotor auf Krypto-Derivatemärkten basiert, spiegelt der Geschäftszyklus den Boom-Bust-Rhythmus von Krypto fast perfekt wider. Für ein Protokoll, das versucht, ein stabiles Dollar-Produkt anzubieten, ist dies eine strukturelle Spannung, die es zu lösen gilt.