JPMorgan sagt, Bitcoin hat mehr Aufwärtspotenzial als Gold – dank Short-Sellern

Die jüngste Forschungsnotiz von JPMorgan liefert ein Argument, das die Goldanhänger überraschen könnte: Bitcoin hat derzeit mehr Spielraum nach oben als das gelbe Metall, und die Begründung hat weniger mit Krypto-Enthusiasmus zu tun als mit kalter, struktureller Marktmechanik.

Die Analysten der Bank unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou veröffentlichten am 16. September einen Bericht, in dem sie argumentieren, dass der Aufwärtsvorteil von Bitcoin auf zwei Faktoren zurückzuführen ist. Erstens haben Bitcoin-ETFs weit weniger ihrer Abflüsse aus dem Jahr 2026 zurückgewonnen als Gold-ETFs. Zweitens, und was noch wichtiger ist, schafft das Short-Interest, das sich gegen den iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock angehäuft hat, die Bedingungen für einen potenziellen Squeeze, den Gold schlichtweg nicht hat.

Der Kern des Arguments von JPMorgan stützt sich auf Positionierungsdaten. Das Short-Interest von IBIT liegt nahe seinen Höchstständen von 2026, was bedeutet, dass eine beträchtliche Anzahl von Händlern gegen den Fonds wettet oder ihn als Absicherung nutzt. Währenddessen liegt das Short-Interest des SPDR Gold Shares ETF (GLD) tatsächlich unter seinem historischen Durchschnitt.

Das Put-to-Call Open Interest Ratio für IBIT bleibt im Vergleich zu GLD ebenfalls erhöht. Einfach ausgedrückt: Optionshändler zahlen für eine Absicherung gegen Kursverluste bei Bitcoin einen Preis, den sie für Gold schlichtweg nicht zahlen. Diese Absicherungsnachfrage schafft eine Asymmetrie: Wenn die Angst nachlässt und diese Schutzpositionen aufgelöst werden, kommt der daraus resultierende Geldfluss Bitcoin überproportional zugute.