Open USD & die Neubewertung der Stablecoin-Ökonomie

Das Konsortium hinter Open USD konkurriert nicht über die Nachfrage. Es konkurriert darum, wer die Reserveeinkünfte behält.

Am 30 June kündigten mehr als 140 Unternehmen, darunter Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, BNY und Coinbase, Open USD an, einen Dollar-Stablecoin, der von einer neuen Einheit namens Open Standard verwaltet wird.1 Circle fiel an diesem Tag um 17.5% auf $62.63, obwohl der Ausschluss aus fünf Russell-Wachstumsindizes in derselben Woche zu mechanischen Verkäufen führte.2

Das Modell ist wichtiger als die Einführung. OUSD ist noch nicht live, soll im H2 2026 nativ auf Ethereum, Solana und Tempo erscheinen, und die Reservezusammensetzung, der Verwahrer und die Verwaltungsgebühr sind noch unbestätigt.1,3 Etablierte Emittenten behalten die Reserveeinkünfte. OUSD würde diese an Vertriebspartner weitergeben, abzüglich einer Verwaltungsgebühr, ohne Prägegebühren und ohne Volumenbegrenzungen.1 Das würde das, was Circle als ausgehandelte Kosten an Coinbase zahlt, zum Branchenstandard machen.

Wo die wirtschaftliche Logik liegt

Die Reserveeinkünfte machten 94% des Gesamtumsatzes und der Reserveeinkünfte von Circle im Q1 2026 aus.4 Circle zahlte Coinbase im Jahr 2024 $907.9M, etwa 54% des Jahresumsatzes, im Rahmen einer am 18 August 2023 in Kraft getretenen Vereinbarung, deren erste dreijährige Laufzeit diesen Monat endet. Die Verlängerung erfolgt automatisch um weitere drei Jahre, wenn die Leistungsschwellen erreicht werden und die Parteien sich nicht auf Änderungen einigen können, sodass ein Auslaufen unwahrscheinlich ist, aber Coinbase steht nun auf beiden Seiten der Argumentation.5