SEC-Beamte: Bestimmte Krypto-Rückkäufe und Staking-Token fallen nicht unter bestehende Wertpapiergesetze

Mitarbeiter der US-Börsenaufsicht haben eine präzisere Auslegung dazu vorgelegt, wie geltendes Recht auf zwei gängige Krypto-Praktiken anzuwenden ist: Token-Rückkaufprogramme und Token, die beim Liquid Staking ausgegeben werden. In den am 25. September 2026 veröffentlichten FAQs auf Mitarbeiterebene erklärte die SEC’s Division of Corporation Finance, dass diese Aktivitäten unter bestimmten Umständen selbst keinen Investmentvertrag gemäß der Howey-Analyse begründen.

Die Antworten geben lediglich die Ansichten der Mitarbeiter wieder.

Es handelt sich nicht um von der Kommission genehmigte Regeln, und sie ändern das Gesetz nicht.

Die Diskussion über Rückkäufe dreht sich darum, ob ein Netzwerk bereits in Betrieb ist.

Wenn ein Krypto-System funktionsfähig ist und der Token selbst kein Wertpapier ist, stellt die Ankündigung eines Rückkaufs – zum Zweck der Treasury-Verwaltung, der Angebotsreduzierung, Protokoll-Burns oder des Rebalancings – keine Zusage wesentlicher unternehmerischer Bemühungen dar.

Eine solche Zusage ist das, was ein Token-Angebot in ein Wertpapier verwandeln kann.

Das Bild ändert sich, wenn das Netzwerk noch unvollständig ist.

In diesem Rahmen kann die Darstellung eines Rückkaufs als Rendite- oder Ertragsquelle für Inhaber wie ein Versprechen wirken, dass Gewinne von der Arbeit des Emittenten abhängen werden.