SEC schlägt Regulation Crypto Assets vor: Neues Emissionsregime für Token-Emittenten

Am 18. August 2026 schlug die Securities and Exchange Commission (die SEC oder die Kommission) eine neue Regel mit dem Titel „Regulation Crypto Assets“ vor, die ein maßgeschneidertes Wertpapierangebotssystem für bestimmte Anlageverträge im Zusammenhang mit Krypto-Assets schaffen würde (der Vorschlag). Der Vorschlag ist der erste Versuch der SEC für eine formelle Krypto-Regelsetzung, im Anschluss an die Interpretation der Kommission vom März 2026, in der klargestellt wurde, wie die Bundeswertpapiergesetze auf bestimmte Krypto-Assets und Transaktionen mit Krypto-Assets anzuwenden sind.

Zusammen sollen die beiden Bemühungen „langjährige Hindernisse für eine verantwortungsvolle Kapitalbildung und Innovation in den heimischen Krypto-Asset-Märkten beseitigen und gleichzeitig den Anlegerschutz wahren, der den Kern der Bundeswertpapiergesetze bildet“. Im Folgenden erläutern wir, was der Vorschlag bewirkt, was er noch nicht bewirkt und worauf Token-Emittenten und Marktteilnehmer während der Kommentierungsfrist achten sollten.

Hintergrund: Von der Interpretation zur Regelsetzung

Der Vorschlag baut direkt auf der interpretativen Mitteilung auf, die die Kommission am 17. März 2026 veröffentlichte und die eine Token-Taxonomie zur Unterscheidung zwischen digitalen Rohstoffen, digitalen Sammlerstücken, digitalen Werkzeugen, Zahlungs-Stablecoins und digitalen Wertpapieren festlegte. Diese Mitteilung erklärte, wie ein Krypto-Asset, das kein Wertpapier ist, Gegenstand eines Anlagevertrags werden kann und, was wichtig ist, wie es aufhören kann, ein solcher zu sein.