SEC nimmt Token-Ausgabe mit neuen Krypto-Regeln ins Visier, während Kongress bei CLARITY stockt

Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC bereitet sich auf eine ihrer folgenreichsten Diskussionen zur Krypto-Regulierung im Jahr 2026 vor. Am 14. August wird die SEC eine öffentliche Sitzung abhalten, um zu prüfen, ob vorgeschlagene Regeln für ein maßgeschneidertes Angebotsregime für bestimmte Investmentverträge im Zusammenhang mit Krypto-Assets veröffentlicht werden sollen. Der Vorschlag wurde noch nicht veröffentlicht, aber der SEC-Vorsitzende Paul Atkins hat bereits einen Rahmen skizziert, der spezielle Fundraising-Ausnahmen und einen Safe-Harbor umfassen könnte, um zu klären, wann ein tokenbezogener Investmentvertrag endet.

Der Zeitpunkt ist entscheidend. Der Kongress hat Fortschritte beim Digital Asset Market Clarity Act, oder CLARITY Act, gemacht, aber eine wichtige Abstimmung im Senat wurde verschoben, bis die Gesetzgeber im September aus der August-Pause zurückkehren. Damit schreitet die SEC bei einem Thema voran, über das die Krypto-Branche seit Jahren debattiert: wie Token-Projekte legal Kapital beschaffen können, ohne jedes Angebot in einen traditionellen Wertpapierrahmen zwingen zu müssen.

Warum die SEC die Token-Emission jetzt vorantreibt

Seit Jahren sehen sich US-Krypto-Projekte mit Unsicherheit darüber konfrontiert, wie die Bundeswertpapiergesetze auf Token-Launches anzuwenden sind. Das zentrale Problem war nicht einfach nur, ob ein Krypto-Asset als Wertpapier bezeichnet werden kann. Es ging darum, ob die Transaktion, die zum Verkauf dieses Assets verwendet wird – insbesondere wenn Käufer ein Entwicklungsteam finanzieren und ein Wachstum des Netzwerks erwarten – einen Investmentvertrag darstellt, der dem Wertpapierrecht unterliegt. Im März 2026 stellte die SEC formell klar, dass ein Krypto-Asset, das selbst kein Wertpapier ist, dennoch Gegenstand eines Investmentvertrags sein kann und dass eine solche Beziehung später enden kann.