Die CFTC baut ihre erste Krypto-Marktstruktur auf – und lässt den Spotmarkt bewusst außen vor

Washington hat schließlich das regulatorische Äquivalent einer Synchronschwimm-Routine erreicht, obwohl das Wasser verdächtig flach bleibt. Am 5. Oktober 2026 veröffentlichte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ihre Vorankündigung zur vorgeschlagenen Regelsetzung (Advance Notice of Proposed Rulemaking, ANPRM) für Regulation CTX (Crypto Asset Transactions) und Regulation CAM (Crypto Asset Markets). Dieser Schritt schließt eine Konvergenz von vier Behörden ab, die sich seit dem legislativen Scheitern des CLARITY Act im September aufgebaut hat. Während die Branche oft nach einem einzigen, umfassenden Mandat sucht, ist die Realität eine fragmentierte Architektur, die den aktivsten Teil des Marktes – den Spot-Handel – völlig unberührt lässt.

Der Vorschlag der CFTC ist eher ein chirurgisches Instrument als ein Werkzeug stumpfer Gewalt. Regulation CTX zielt auf Waren-Transaktionen im Einzelhandel ab, die Hebelwirkung, Margin oder Finanzierung gemäß Abschnitt 2(c)(2)(D) des Commodity Exchange Act beinhalten. Um diese unterzubringen, schlägt die Behörde Regulation CAM vor, eine zweckgebundene Unterkategorie für Designated Contract Markets (DCMs). Es handelt sich um einen Rahmen, der für die Derivate- und Finanzierungsebene konzipiert ist, nicht für die zugrunde liegenden Vermögenswerte selbst. Wie der CFTC-Vorsitzende Mike Selig auf dem Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium anmerkte, versucht die Behörde nicht, Krypto-Assets auf registrierte Plattformen zu zwingen. „Im Gegensatz zum Clarity Act würden diese Vorschriften nicht vorschreiben, dass Krypto-Assets auf CFTC-registrierten Plattformen gehandelt werden müssen. Wir haben nicht die Befugnis, eine solche Anforderung ohne Maßnahmen des Kongresses aufzuerlegen“, erklärte Selig in einem Gastbeitrag im Wall Street Journal. Die Regeln etablieren eine passgenaue Option, kein Mandat.