Informe de DWF: El modelo de tesorería cripto pierde atractivo a medida que las primas de las acciones se normalizan

Las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) —compañías que cotizan en bolsa que poseen criptomonedas y financian compras adicionales de cripto cotizando con una prima sobre sus tenencias— están perdiendo la ventaja que una vez hizo que el modelo fuera atractivo para los inversores, según un informe de DWF Ventures publicado esta semana.

DWF descubrió que entre las 20 DAT más grandes por activos bajo gestión, solo cuatro cotizan por encima del valor de sus tenencias. Cuando el mercado deja de pagar esa prima, el mecanismo de financiación que sustenta la estrategia puede debilitarse, lo que dificulta que estas empresas se expandan sin diluir a los accionistas.

Conclusiones clave

• Según DWF Ventures, solo cuatro de las 20 DAT más grandes por activos bajo gestión cotizan por encima de un mNAV de 1, lo que indica una prima sobre sus tenencias de criptomonedas.
• El informe señala los amplios descuentos como evidencia de que los inversores están pagando menos por la «exposición cripto» pública de lo que pagaban cuando el modelo era nuevo.
• DWF afirma que la prima mNAV que los inversores pagaron históricamente tiende a haber alcanzado su punto máximo cuando la estrategia atrajo la mayor atención y la demanda de Bitcoin apalancada fue más fuerte.
• Por separado, Sequans Communications ha abandonado por completo su posición de tesorería de Bitcoin tras vender sus 314 BTC restantes, lo que ilustra cómo las empresas pueden deshacerse de sus posiciones cuando el modelo deja de funcionar.