Strategy dijo que poseía 840,447 BTC al 9 de agosto y ha comenzado a tratar su reserva de Bitcoin como una fuente de flexibilidad en el balance general.
Michael Saylor dijo que Strategy vendió $108 millones en Bitcoin y $653 millones en acciones de MSTR para aumentar su reserva en dólares en $650 millones, y recompró $109 millones de STRC, su capital preferente de tasa variable.
El momento alinea los tres movimientos sin demostrar que cada dólar de la venta de Bitcoin financió directamente la recompra. Strategy también está dispuesta a convertir una pequeña parte de su BTC en liquidez mientras respalda una estructura de capital cuyos dividendos e intereses se miden en dólares.
El éxito del experimento de Bitcoin de Strategy ahora depende de preservar la flexibilidad suficiente para cumplir con las obligaciones en dólares mientras mantiene el control sobre cuándo y cuánto Bitcoin vende.
Bitcoin se convierte en una reserva gestionada
Saylor dijo en una publicación del 3 de agosto que su posición personal de “nunca vender” no vinculaba a Strategy, una empresa pública que ha revelado desde 2020 que puede comprar o vender Bitcoin para gestionar el capital.
Un poseedor de Bitcoin puede medir el éxito únicamente por la cantidad de monedas retenidas, mientras que Strategy también rastrea cuánto tiempo su efectivo puede cubrir dividendos e intereses en toda su estructura de capital.
El 10 de agosto, Saylor dijo que la reserva en dólares de la empresa había aumentado en $650 millones a $4.65 mil millones. Strategy también recompró $109 millones de STRC y extendió lo que Saylor llamó su duración en dólares en 143 días a 2.7 años. La misma publicación situó su reserva de Bitcoin en 840,447 BTC al 9 de agosto.
La actualización siguió a una publicación de la empresa del 7 de agosto que situaba la cobertura en 2.3 años, ya por encima del mínimo de un año de Strategy. En conjunto, las publicaciones muestran a la gerencia alargando su margen de maniobra en dólares mientras continúa manteniendo una gran reserva de BTC.
Bull Theory describió la última venta de Bitcoin y la recompra de STRC de tamaño similar como una transacción vinculada. La publicación principal de la empresa confirma la recompra, el aumento de la reserva y la mayor duración, mientras deja sin especificar la ruta exacta de financiación. Las ventas de Bitcoin, las reservas en dólares y el respaldo de acciones preferentes ahora se encuentran dentro del mismo conjunto de herramientas de tesorería.
El cofundador de QR Capital, João Paulo Mayall, estimó en un hilo del 11 de agosto que Strategy vendió $213 millones de Bitcoin durante dos semanas, aproximadamente el 0.4% de su posición. Interpretó las ventas como pequeños pasos voluntarios para proteger los pasivos en lugar de una respuesta de pánico.
Pete Rizzo también atribuyó comentarios a Saylor que enmarcaron las transacciones como una demostración de que Strategy podía vender BTC sin romper el mercado, al tiempo que fortalecía el caso para el perfil crediticio de STRC.
La posición de Strategy sigue siendo que tiene la intención de ser un comprador neto de Bitcoin. Las ventas selectivas pueden coexistir con la acumulación neta a largo plazo cuando los dólares mejoran la cobertura de reservas o cuando mejora el respaldo de las acciones preferentes.
La pregunta principal es si las ventas siguen siendo una elección hecha desde una posición de fortaleza.
