Résultats de Hyperliquid au H1 2026 : une domination onchain valorisée face aux pairs de Wall Street

Les résultats de Hyperliquid pour le premier semestre 2026 racontent deux histoires simultanément. Les frais totaux et la croissance des utilisateurs n'ont jamais été aussi robustes. En revanche, les revenus du protocole de base sont en baisse discrète.

Les frais bruts ont augmenté de 31 % pour atteindre $419.3 millions au premier semestre 2026 par rapport à la même période en 2025. Le nombre moyen d'utilisateurs quotidiens a presque doublé. Le volume de transactions en juin a atteint $266.5 milliards tandis que le volume de transactions du premier semestre s'établit à $1.29 trillion. Pourtant, les revenus que Hyperliquid conserve de ses propres marchés natifs ont chuté de 3.8 % sur la même période.

Les cinq graphiques suivants expliquent pourquoi cette divergence existe, ce qu'elle signifie pour la position concurrentielle de Hyperliquid, et comment le marché évalue le résultat.

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Les frais bruts ont bondi de 31 % tandis que la moyenne des utilisateurs actifs quotidiens a augmenté de 90 % au premier semestre

Hyperliquid a généré $419.3 millions de frais bruts au premier semestre 2026, contre $320 millions au premier semestre 2025. Mais la ligne de revenus qui retourne dans la propre trésorerie de la plateforme, ses revenus de protocole de base, a diminué de $317.5 millions à $305.3 millions sur la même période. L'écart s'explique par HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3) : un cadre ouvert permettant aux entreprises externes de lancer leurs propres marchés sur l'infrastructure de Hyperliquid, en conservant 50 % des frais de transaction qui en découlent. À mesure que les marchés HIP-3 se sont développés, ils ont capturé un pourcentage croissant des frais totaux sans revenir entièrement au protocole. Pendant ce temps, la base d'utilisateurs raconte une histoire différente : la moyenne des utilisateurs quotidiens a augmenté de 90 % au premier semestre, ce qui suggère que la demande ne faiblit pas mais qu'elle est plutôt satisfaite par un nouveau canal.