JPMorgan affirme que le Bitcoin a plus de potentiel que l'or, et les vendeurs à découvert en sont la raison

La dernière note de recherche de JPMorgan avance un argument qui pourrait surprendre les adeptes de l'or : le Bitcoin a plus de marge de progression que le métal jaune à l'heure actuelle, et le raisonnement tient moins à l'enthousiasme pour la crypto qu'à une mécanique de marché structurelle et froide.

Les analystes de la banque, menés par Nikolaos Panigirtzoglou, ont publié un rapport le 16 septembre affirmant que l'avantage de hausse du Bitcoin se résume à deux facteurs. Premièrement, les ETF Bitcoin ont récupéré bien moins de leurs sorties de capitaux de 2026 par rapport aux ETF sur l'or. Deuxièmement, et c'est le plus important, l'intérêt vendeur accumulé contre l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock crée les conditions d'un squeeze potentiel que l'or n'a tout simplement pas.

Le cœur de l'argument de JPMorgan repose sur les données de positionnement. L'intérêt vendeur sur IBIT se situe près de ses sommets de 2026, ce qui signifie qu'un nombre important de traders parient contre le fonds ou l'utilisent comme couverture. Pendant ce temps, l'ETF SPDR Gold Shares (GLD) affiche un intérêt vendeur qui est en réalité inférieur à sa moyenne historique.

Le ratio de positions ouvertes put-to-call pour IBIT reste également élevé par rapport au GLD. En termes clairs, les traders d'options paient pour une protection contre la baisse sur le Bitcoin à un taux qu'ils n'appliquent tout simplement pas à l'or. Cette demande de couverture crée une asymétrie : si la peur s'apaise et que ces positions protectrices sont dénouées, le flux qui en résulte profite de manière disproportionnée au Bitcoin.