Open USD et le repricing de l'économie des stablecoins

Le consortium derrière Open USD ne se fait pas concurrence sur la demande. Il se bat pour savoir qui conserve les revenus de réserve.

Le 30 juin, plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google, BNY et Coinbase, ont annoncé Open USD, un stablecoin dollar régi par une nouvelle entité appelée Open Standard.1 Circle a chuté de 17,5% à $62,63 ce jour-là, bien que le retrait de cinq indices de croissance Russell la même semaine ait ajouté des ventes mécaniques.2

Le modèle importe plus que le lancement. OUSD n'est pas encore actif, il est attendu pour le second semestre 2026 nativement sur Ethereum, Solana et Tempo, et sa composition de réserve, son dépositaire et ses frais de gestion ne sont pas encore confirmés.1,3 Les émetteurs historiques conservent les revenus de réserve. OUSD les reverserait aux partenaires de distribution, nets de frais de gestion, sans frais de frappe ni plafonds de volume.1 Cela transformerait ce que Circle paie à Coinbase en un coût négocié pour en faire la norme par défaut du secteur.

Où se situe l'économie

Les revenus de réserve représentaient 94% des revenus totaux et des revenus de réserve de Circle au T1 2026.4 Circle a versé $907,9M à Coinbase en 2024, soit environ 54% des revenus de cette année-là, en vertu d'un accord effectif au 18 août 2023 dont le terme initial de trois ans s'achève ce mois-ci. Le renouvellement est automatique pour trois années supplémentaires si les seuils de performance sont atteints et si les parties ne parviennent pas à un accord sur des modifications, une interruption est donc peu probable, mais Coinbase se trouve désormais des deux côtés du débat.5