La SEC autorise les ETF Bitcoin, Ethereum et XRP à utiliser les créations en nature : ce que cela change

Acheter des actions d'un ETF de crypto-monnaie au comptant semble presque identique à l'achat de n'importe quelle autre action. Un investisseur se connecte à un compte de courtage, passe un ordre et bénéficie soudainement d'une exposition au Bitcoin, à l'Ethereum ou au XRP sans jamais avoir à gérer de clé privée. Ce qui se passe derrière cette transaction implique cependant un réseau d'institutions spécialisées et, depuis la mi-2025, un changement réglementaire qui a discrètement remodelé la manière dont ces fonds acquièrent des actifs numériques.

Une hypothèse courante est que lorsque quelqu'un achète pour 1 000 $ d'un ETF Bitcoin, le fonds va immédiatement acheter 1 000 $ de Bitcoin. C'est rarement ce qui se produit. La plupart des transactions d'ETF ont lieu entre investisseurs sur un marché secondaire. L'argent de l'acheteur va au vendeur des actions, et non au gestionnaire d'actifs. La crypto-monnaie sous-jacente ne devient pertinente que lorsque la demande soutenue entraîne une contraction de l'offre d'actions d'ETF ou lorsque le prix de l'action s'éloigne de la valeur des actifs détenus dans le trust.

C'est là que les participants autorisés entrent en scène.

Les participants autorisés, ou AP, sont de grandes institutions financières qui détiennent des accords avec les sponsors d'ETF leur permettant de créer et de racheter des actions dans de grands blocs appelés paniers. BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, limite cette fonction pour ses ETF Bitcoin et Ethereum exclusivement à ces contreparties désignées. Leur activité est ce qui permet de maintenir le prix de marché d'un ETF ancré à la valeur de ses avoirs sous-jacents.