Le débat sur les jetons boursiers et le fossé que personne ne peut combler seul

Cependant, une image différente émerge lorsque le marché sous-jacent est fermé. À l'approche de minuit le jeudi 3 septembre, le jeton AMC de Robinhood est passé de $2.55 à un sommet de $23.16, ce qui représente neuf fois les $2.54 auxquels AMC avait clôturé sur le NYSE sept heures plus tôt, avant de redescendre à $3.26 au cours de la même heure. Le volume via le pool au cours de l'heure était de $10.5 million.

Les jetons enveloppés tels que l'AMC de Robinhood sont souvent structurés comme des créances contre des émetteurs offshore, qui nantissent les jetons avec les actions sous-jacentes. Théoriquement, si l'émetteur s'assure que les positions boursières sous-jacentes et les créances correspondent à 1:1, le prix devrait s'aligner, mais en pratique, les deux instruments sont négociés séparément et peuvent donc diverger. Les arbitragistes, tels que les sociétés de trading à haute fréquence et les bureaux de tenue de marché, interviennent pour maintenir les marchés en ligne, verrouiller les profits d'arbitrage et résorber tout décalage. Le même mécanisme maintient les certificats de dépôt alignés avec leurs actions sous-jacentes, et les ETF avec leur valeur liquidative.

Dans le cas de Robinhood, cependant, l'émetteur de Jersey ne nomme qu'un seul participant autorisé capable de créer et de racheter. Le pic s'est produit bien pendant les heures où il était permis de le faire, mais le participant n'a ni émis ni brûlé de jetons à ce moment-là. Les données onchain montrent 47 émissions le vendredi 4 sept., toutes entre midi et 7 p.m. ET, largement pendant la séance au comptant, une demi-journée après que le jeton a décroché et s'est rétabli.