Arthur Hayes：$60 billionのFed上限はBitcoin価格急騰の次なる流動性トリガー

Arthur Hayesは、$60 billionのFederal Reserve（連邦準備制度）の制限は、Bitcoinなどのリスク資産をより積極的に追加する前に彼が見極めたいと考えている次の流動性トリガーであると述べています。

彼の8月11日のエッセイは、常設のForeign and International Monetary Authorities Repo Facility（海外・国際通貨当局レポファシリティ）、すなわちFIMAに焦点を当てています。このファシリティにより、承認された海外の公的機関の口座は、米国財務省証券を担保に一時的にドルを調達することができます。

Hayesはすでに流動性の回復に備えたポジションをとっており、FedがFIMAのルールを改定するまで手元により多くのドルを保有していると述べています。

通貨当局がFedに米国財務省証券を預け入れ、ドルを受け取り、そのドルを売って円を買います。この仕組みにより、財務省証券を直接売却することなく為替介入の資金を調達することができます。

8月5日に終了した週の海外公的機関のレポ契約はゼロであり、そのためHayesが提案するBitcoin流動性チャネルは、直近のH.4.1リリースでは依然として休止状態にあります。

流動性トリガーとしての$60 billionの上限

現在のFOMCの指令では、FIMAレポの未決済残高の合計は、いかなる時点においても1カウンターパーティあたり$60 billionに制限されています。外国為替小委員会は、金利、期間、適格カウンターパーティ、またはカウンターパーティの上限を変更することができ、Hayesはその権限がより大きなチャネルを開くのを待っています。

日本銀行のデータは、日本が7月30日に円買いのために$58.9 billionも費やした可能性を示唆しました。2回目のオペレーションは、米国が介入に加わった7月31日に$36.58 billionに達した可能性があります。

これらの推定により、日本の2日間の支出は$95.55 billion近くになり、すでに現在のFIMAカウンターパーティ上限の1つを上回っています。

円は8月12日に1ドル159.45前後で取引され、繰り返し介入の注目を集めてきた160の領域に近づいています。財務長官のScott Bessentは、日本が財務省証券を担保にドルを取得し、市場でそれらの証券を売却することを避けるための手段としてこのファシリティを位置づけ、FedにFIMAを拡大するよう促しました。

日本が円を支えるために2日間で約$100 billionを投入する意欲を示し、BessentがFIMAを将来のバックストップとして公に指摘したことで、Hayesがトレードしたい政策上のセットアップが生まれました。

Hayesは次に、$1.1 trillion以上の財務省証券を日本政府に割り当てます。彼は、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が保有する約$230 billionの米国財務省証券を加え、彼の理論上の合計額は$1.37 trillionとなります。