Arthur Hayes氏、Bitcoinは$1 Millionに達する前に$50,000まで下落する可能性があると警告

主要な要点

• Arthur HayesはAIの構築を、ドットコムの再来ではなくクレジットの崩壊と位置付けている。
• Bitcoinは$60,000から$70,000の間で乱高下し、下値は$50,000まで下がる可能性がある。
• 彼はAI capexの伸びが2027年に減速し、2028年までにその減速が明らかになると予想している。

Hayesが考えるAI構築の正体

Bitmexの共同創設者でありMaelstromの最高投資責任者であるArthur Hayesは、数兆ドル規模の人工知能インフラブームは、従来のテクノロジー拡大というよりも不動産信用バブルに似ていると主張している。8月4日に発表された「Situationship」と題されたエッセイの中で、Hayesはデータセンターの資金調達を、収益主導の2000年のドットコム崩壊ではなく2008年の金融危機と比較し、AIの信用崩壊が政府の介入と流動性を引き起こし、Bitcoinを$1,000,000へと押し上げると主張した。

Hayesは次のように記している：

「当局が、自分たちが作り出したAIによるGDP成長が、単なるありふれた不動産バブルに過ぎないことに十分にパニックになれば、2008年のGFCを上回る額の資金を増刷するだろう。これが最終的に、bitcoinを100万ドル以上に押し上げることになる」

Hayesの論文の中心にあるのは、AIモデルのトレーニングと実行に使用されるデータセンターを構築している大規模なクラウド企業であるhyperscalersだ。Hayesは、これらの企業が急速に減価償却されるハードウェアで満たされた不動産に事実上資金を供給していると主張している。より新しいチップがより少ない電力でより多くの計算能力を生み出すにつれ、貸し手は最終的に、旧式の機器で満たされた施設に資金を供給することになる可能性がある。

Federal ReserveとTreasuryが信用供与を続ける理由

Federal Reserveが調査した市場参加者も同様の懸念を表明しており、短期的な脅威のトップにランクインしているAI関連のリスクを回答者が特定している。Federal Reserve Boardの2026年5月の金融安定報告書は、3月と4月にNew York Fedのスタッフがインタビューした20の市場関係者の意見を反映しており、株式バリュエーション、負債による資本支出、潜在的な労働市場へのダメージ、およびプライベートクレジットを主要な脆弱性として指摘した。回答者の半分がAIを可能性のあるショックとして挙げ、2025年秋の調査の30%から増加した。

Hayesによれば、短期金利が名目経済成長を下回る一方で長期利回りが上昇しているため、銀行はそのリスクに対して融資を続けている。イールドカーブのスティープ化により、銀行の資金調達コストと貸出金利の差（スプレッド）が拡大し、融資の収益性が高まる。Hayesは、データセンター、レアアース採掘業者、武器製造業者への信用供与を含め、仮想通貨の参入ポイントをFederal Reserveの政策に繰り返し結びつけてきた。