アトキンス氏：SEC、仮想通貨規制において「これまでで最も歴史的な一歩」を踏み出す

米国のデジタル資産政策に歴史的な転換をもたらす提案は、仮想通貨発行体に2つの登録免除と証券分類からのセーフハーバーを提供するものである。

証券取引委員会（SEC）は、仮想通貨資本市場に秩序をもたらすための、これまでで最も野心的な試みを発表した。

連邦証券法の範囲内にとどまりながら、デジタル資産発行体に資金調達のための明確な道筋を与える新しい規制の枠組みが提案された。

SECのPaul S. Atkins委員長は、この提案を画期的な転換点であると述べた。Atkins氏は火曜日、「Regulation Crypto Assetsは、仮想通貨資産の起業家や市場参加者に、連邦証券法の下で資本を調達するための明確な道筋を提供することを目指している」と述べた。「あまりにも長い間、発行体や投資家は、このアセットクラスに対して武器化された活動家的なSECに対応せざるを得なかった」と付け加え、その結果、不確実性が生じ、イノベーションが国外へ流出したと指摘した。

この提案は、委員会が2026年3月に解釈指針（アドバイザー向けに、仮想通貨資産がいつ証券に該当するか否かの明確な一線を画した分析）を公表してから約5か月後に出されたもので、その枠組みを直接基盤としている。

Regulation Crypto Assetsは現在、発行体がこれらのパラメータの下で実際にコンプライアンスを遵守した資金調達を行うためのメカニズムを確立している。

2つの免除とセーフハーバー

提案の核心は、証券法の登録要件からの2つの免除である。

スタートアップ免除により、発行体は4年間の任意の期間内に1回の募集で最大 $5 million を調達できるようになり、原則ベースの開示要件が適用される。

より広範な資金調達免除は2つのティアに分かれている。Tier 1では12か月間に最大 $20 million、Tier 2では12か月間に最大 $75 million である。規模の大きい方のティアでは、監査済みの財務諸表と継続的な報告義務が必要となる。

この提案はまた、特定の条件が満たされる場合に、1933年証券法および1934年証券取引所法に基づく「投資契約」の定義から特定の仮想通貨資産を除外する条件付きセーフハーバーを導入している。

投資契約の定義から外れる資産は証券ではないため、SECへの登録、カストディ規則、またはアドバイザーがクライアントのためにそれらを推奨したり保有したりする方法を規定する開示義務の対象とはならない。

州のプリエンプション規定は、コンプライアンスを遵守した募集および特定の二次市場取引について、州レベルの証券登録要件を無効にする。州は詐欺の執行権限は保持するが、独自の登録障壁を課すことはできなくなり、複数の法管轄区域にまたがって活動する発行体にとって大幅な簡素化となる。

委員会は、2012年のJOBS Act、具体的にはRegulation CrowdfundingやRegulation A+の既存のテンプレートに沿うように枠組みを構築し、仮想通貨による資金調達特有の経済状況に適した修正を加えた。