ビットコイン・キャリートレードが7.89%で米国債利回りを凌駕：ウォール街は資金を移動させるか？

一方、超長期債はすでに足並みを乱している。30年物利回りは火曜日に5.27%に達し、2007年以来の最高値を記録した。BeInCryptoは、7月下旬に30年物国債利回りが2007年の高値で引けたことを報じている。

ダメージを与えているのはインフレ期待ではなく、実質利回りだ。言い換えれば、投資家は米国の赤字と大量の国債販売に対して、より多くの補償を求めている。

ビットコイン・キャリートレードが2年物米国債を追い抜く

取引自体は単純だ。デスクが現物のビットコインを購入し、それに対してCME先物契約をショート（空売り）する。2つの価格の差がリターンとなり、満期時に収束する際に回収される。これは、暗号資産版の債券クーポンと考えることができる。

8月7日、その差は政府債を打ち負かした。$64,880のCMEニューヨーク現物ベンチマークと比較すると、8月限月は$65,175で決済された。これは年換算で7.89%のリターンに相当する。

9月限は6.25%、12月限は5.69%であった。公式な国債データによると、同日の2年物利回りは4.19%、8月10日までには4.25%となっていた。

ポジショニングはこの変化が本格的であることを示唆している。CMEのデータによると、ヘッジファンドは今月、数年ぶりにビットコインに対して強気に転じた。

歴史的に、これらのファンドは先物のネットショートを維持してきた。これは、現物やETFの保有分をヘッジするキャリー・デスクの典型的な足跡である。

ETF資金は流入しているが、詳細は重要である

現物側にも新たな資金が流入している。Farsideのデータによると、米国ビットコイン現物ETFは8月7日に終了した週に$865 millionを呼び込み、全セッションでプラスとなった。BlackRockのIBITはそのうちの約$694 million、約80%を占めた。

それでも、フローだけでは動機は分からない。ETFの購入と先物ヘッジを結びつける公開データセットは存在しない。商品先物取引委員会（CFTC）のレポートは、トレーダーのタイプ別にポジションを集計しているだけである。