ビットコイン・キャリートレードが7.89%で米国債利回りを凌駕：ウォール街は資金を移動させるか？

ビットコイン・キャリートレードの利回りが、米国政府債務を上回っている。8月7日、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン（BTC）先物キャリーの年換算利回りは5.69%から7.89%に達し、同日に記録された2年物米国債利回り4.19%を大幅に上回った。

この逆転現象は、債券にとって不都合なタイミングで発生した。長期国債利回りは2007年以来の最高水準にあり、予測担当者は見積もりを引き上げ続けている。

債券予測担当者は利回り上昇を追い続けている

ロイターの調査では、今後の債券市場の落ち着きが予想されている。中央値の予測では、10年物利回りは3ヶ月後に4.50%、1年後に4.34%となっている。2年物利回りは3.80%まで低下すると見られている。

しかし、同調査には警告も含まれている。ストラテジスト22人のうち18人が、10年物利回りはこれらの予測を下方修正するよりも、上振れする可能性が高いと述べている。

彼らの実績がその警戒心を物語っている。3月、同じ調査シリーズでは1年後の10年物利回りを4.25%近辺と見ていた。5ヶ月後、それは4.70%を超えて取引されている。

一方、超長期債はすでに足並みを乱している。30年物利回りは火曜日に5.27%に達し、2007年以来の最高値を記録した。BeInCryptoは、7月下旬に30年物国債利回りが2007年の高値で引けたことを報じている。

ダメージを与えているのはインフレ期待ではなく、実質利回りだ。言い換えれば、投資家は米国の赤字と大量の国債販売に対して、より多くの補償を求めている。

ビットコイン・キャリートレードが2年物米国債を追い抜く

取引自体は単純だ。デスクが現物のビットコインを購入し、それに対してCME先物契約をショート（空売り）する。2つの価格の差がリターンとなり、満期時に収束する際に回収される。これは、暗号資産版の債券クーポンと考えることができる。

8月7日、その差は政府債を打ち負かした。$64,880のCMEニューヨーク現物ベンチマークと比較すると、8月限月は$65,175で決済された。これは年換算で7.89%のリターンに相当する。

9月限は6.25%、12月限は5.69%であった。公式な国債データによると、同日の2年物利回りは4.19%、8月10日までには4.25%となっていた。

ポジショニングはこの変化が本格的であることを示唆している。CMEのデータによると、ヘッジファンドは今月、数年ぶりにビットコインに対して強気に転じた。

歴史的に、これらのファンドは先物のネットショートを維持してきた。これは、現物やETFの保有分をヘッジするキャリー・デスクの典型的な足跡である。

ETF資金は流入しているが、詳細は重要である

現物側にも新たな資金が流入している。Farsideのデータによると、米国ビットコイン現物ETFは8月7日に終了した週に$865 millionを呼び込み、全セッションでプラスとなった。BlackRockのIBITはそのうちの約$694 million、約80%を占めた。