ビットコインは不眠不休だが BITI は休む：平日限定ヘッジに潜むコスト

ビットコインは日曜日に安値を更新したが、BITIのトレーダーは傍観を余儀なくされた。この眠らない市場とクローズするヘッジ手段の間のギャップは、ほとんどの投資家が損害を被った後に初めて気づく構造的な問題を生み出している…。

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ビットコインは2026年9月15日火曜日、日曜日の終値である$76,800付近から日中安値の$74,888付近まで下落した。日曜日の午後にインバース・エクスポージャーを追加したかった者は、単にそれができなかった。

ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (NYSEARCA:BITI) はNYSE Arcaの通常の平日セッション中にのみ取引されるが、Bitcoin (CRYPTO:BTC) は決して止まらない。このファンドはCMEビットコイン先物のショートを利用し、手数料控除前のBloomberg Bitcoin Indexの1日のリターンの逆を目指しているが、投資家が購入するパッケージは平日のみの流動性を持つ米国上場ETFの株式である。

週末をまたいでBITIを保有し、経済的にショートの状態を維持することはできる。しかし、土曜日の夜にアジアで現物ビットコインが新高値や新安値を付けている間でも、金曜日の終値から月曜日の始値までの間、そのヘッジを開始、リサイズ、または決済することはできない。

BITIが実際に保有しているもの

2026年5月31日の届出によると、BITIは約$177 millionの純資産を保有しており、その大部分は現金同等物（レポ契約およびProShares GENIUS Money Market ETFへの28%のポジション）である。

ショートのエクスポージャーは金額ベースでは小さく、純資産の約3%に相当する単一のデリバティブ項目（マイナス482契約）として計上されている。

先物ポジションは、1日のインバース目標をリセットするために毎日リバランスされる。2日目以降は複利効果が働くため、1日を超える保有期間では、トレーダーが期待するような鏡合わせの結果が得られることは稀である。

実践における週末のギャップ

2026年9月12日から13日の週末を考えてみよう。ビットコインは金曜日に$77,208で引け、土曜日は横ばいで推移し、月曜日のセッションを$76,799で開始した後、月曜日の終値$78,175まで上昇した。

4つの異なる価格が異なる時間軸で動いた。現物ビットコイン（連続的）、CME 9月先物契約（金曜から日曜夕方までクローズ）、BITIのNAV（平日に1回算出）、そしてNYSE ArcaにおけるBITIの株価である。日曜日に現物が下落するのを見ていたヘッジ担当者は、月曜日の始値までBITIを追加できず、その時には月曜日の反転によって好機は失われていた。