Bitcoin、2021年以来最高のQ3を記録：維持できるか？

醜い始まりから好転した四半期

ビットコインは、第3四半期を深い苦境の中で迎え、春の過酷な時期（1週間で19%以上、30日間で26%以上下落した際）には2026年の最安値まで落ち込みました。この暴落により、流通している全ビットコインの半分以上が、安値時点で含み損を抱える状態となりました。

Bitcoin.com Newsは、その期間中、この資産が2025年10月のサイクル高値である$126,209を50%も下回って取引されているのを追跡しました。この時期、上場投資信託（ETF）の需要や機関投資家による蓄積といった強気な要因が、マクロ経済の引き締めや長期保有者による利益確定といった弱気な勢力と衝突していました。

その安値から、ビットコインは現在、大幅に値を戻しており、Coinglassが追跡した四半期収益データによると、今四半期これまでのところ約11%上昇しています。これは、ビットコインが同様の3ヶ月間で約25%上昇した2021年以来、最強の第3四半期のパフォーマンスとなっています。

その間の数年間、他のどの第3四半期もこれらの数字に匹敵するものはありませんでした。そのため、上昇率自体は2021年よりも小さいものの、2026年の反発は注目に値するものとなっています。

7月が牽引役の大半を担った

第3四半期の好調さの多くは7月単独でもたらされ、ビットコインは同月中に約9.8%上昇し、ここ約1年で最高の単月30日間の伸びを記録しました。7月のラリーで際立っているのは、何が原動力ではなかったかという点です。つまり、現物ビットコイン上場投資信託（ETF）への大量の資金流入によって支えられた過去の反発とは異なり、今回の動きは主に「ウォール街の助けなしに」起こりました。これは、買い圧力が機関投資家による新たな配分からではなく、現物およびデリバティブ市場から生じたことを示唆しています。

これまで、広範なETFの蓄積に基づいたラリーは持続的な追随買いを引き寄せる傾向がありましたが、ショートカバーや薄い現物需要によって引き起こされたラリーは、勢いが衰えると急速に巻き戻される可能性があります。ビットコインは8月を約$64,040で迎え、その後$64,500の範囲でサポートを見つけ、先週からは$65,000を超えて取引されています（第2四半期を象徴した激しい変動と比較すると、狭いながらも安定した範囲内です）。

マイナーが下限と上限を形成

ビットコインのマイニングセクターは、市場のストレスレベルが現在どこにあるかを示すもう一つのデータポイントを提供しています。現時点で、$63,500付近で取引されているこの資産は、マイナーをほぼ生産コストに追い込んでおり、さらなる下落リスクは一部の運営を損益分岐点以下に追い込むことを意味します。歴史的に、マイナーの損益分岐点付近で推移する価格は、不採算マイナーからの強制売りが減少する傾向があるため、おおまかな底値（フロア）として機能してきました。一方で、新たな触媒なしにラリーが急激に上昇することへの熱狂を抑える役割も果たしています。