ビットコインに警戒感、30年債利回りが2008年暴落前以来の水準に到達

主要なポイント

• 30年物米国債利回りが2007年以来の最高水準となる約5.29%まで上昇し、Bitcoinやその他のリスクに敏感な資産への圧力が高まっています。

• リスクフリーでインフレ調整後のリターンが上昇したことで、利回りがなく価格上昇のみに依存するBitcoinに対し、国債の競争力が高まっています。

• 2008年の暴落前にも同様の利回りが見られましたが、現在の圧力は主にインフレと政府借入に起因しています。

火曜日、30年物米国債の利回りは約5.29%まで上昇し、2007年6月以来の最高水準に達しました。これはBitcoinやその他のリスクに敏感な資産にとって、さらなる潜在的な障害となります。

この節目が注目を集めているのは、前回これほど長期借入コストが高かった時期が、米国経済の後退と、世界金融危機に伴うS&P 500の57%の暴落の直前だったためです。

しかし、この比較は2008年のような暴落が再び避けられないことを意味するものではありません。

今日の利回り急上昇は、20年近く前に銀行を不安定化させたサブプライムローン危機ではなく、主に根強いインフレ懸念、多額の政府借入、そして金融政策を巡る不確実性によって引き起こされています。

国債利回りがBitcoin誕生以前の水準に回帰

30年物利回りは、金融危機前以来、最も長い継続期間で5%を超えています。連邦準備制度（Fed）の最新のH.15リリースによると、直近の日中上昇前の8月14日時点で、30年定数満期利回りは5.25%でした。

最近の国債入札がこの変化を裏付けました。TreasuryDirectによると、政府は30年債250億ドルを利回り5.216%で売却し、応札倍率は2.39に達しました。

Bitcoinはこれまで、このようなグローバルな債券環境下で取引されたことはありません。そのホワイトペーパーが登場したのは2008年10月であり、ネットワークのジェネシスブロックが採掘されたのは2009年1月で、金融危機を受けて長期利回りがすでに崩壊し始めた後でした。

したがって、今回の動きは、これまでの市場サイクルでは存在しなかった金融条件の下でBitcoinを試していることになります。

なぜ利回り上昇がBitcoinを脅かすのか

米国債利回りの上昇は、米国政府が保証する資産から投資家が得られるリターンを増加させます。これは、利子やキャッシュフローを生まず、リターンを価格上昇に依存するBitcoinにとって高いハードルとなります。

インフレ調整後の利回りが上昇すると、その圧力はさらに強まります。8月14日の10年実質米国債利回りは2.41%で、2年前の著しく低い水準から上昇しています。投資家は現在、Bitcoinのボラティリティを受け入れることなく、インフレを上回るリターンを得ることができます。

利回りの上昇は、経済全体で金融条件を厳しくします。住宅ローン金利、企業の借入コスト、消費者ローンは一般的に長期の政府債務の動きに反応します。これは経済活動を鈍化させ、投機的資産に利用可能な流動性を減少させる可能性があります。