Bitcoinの下落、焦点はその規模に

ビットコインは高値から安値まで53%下落しました。CoinSharesの調査によると、それがポートフォリオに与える影響は、ほぼ完全にその保有量に依存します。

ボラティリティは、ビットコインに市場価格がついて以来、一貫した反対意見となっており、その指摘は妥当なものです。ビットコインは取引の歴史の中で、50%以上の下落を10回経験しています。2026年8月2日の終値は63,470ドルで、2025年10月6日の高値124,774ドルを約49%下回りました。6月には58,551ドルで底を打ち、高値から安値までの下落率は53%となりました。1

歴史的な記録は有用な枠組みとなります。これまでの同程度のドローダウンはすべて、最終的に新高値を更新することで完全に解消されています。これまでのサイクルにおいて、下落が永続的であると証明されたことは一度もありません。

このパターンが再び繰り返されるかどうかは、アドバイザーが行動の根拠にできることではありません。根拠にできるのはポジションサイズです。

5%の組み入れ枠がもたらしたもの

年率4.8%のリターン、ボラティリティ12.3%、シャープレシオ0.39、最大ドローダウン24.1%のマルチアセット・ベースラインに対し、2020年1月から2026年6月までのモデルに基づくと、リバランスを伴う5%のビットコイン枠を追加することで、年率8.2%、シャープレシオ0.67となりました。ボラティリティは？実質的に変わらず12.2%でした。ワーストケースのドローダウンは160ベーシスポイント拡大し、25.7%となりました。

この数字は誇張されやすいため、正確に読み取る必要があります。160ベーシスポイントという数字は、全期間における2つの最大ドローダウンの差であり、現在の出来事によるコストではありません。また、2つのポートフォリオの最悪の瞬間が同じイベントである必要もありません。この主張は一見すると限定的ですが、依然として有用です。つまり、5%の配分であれば、価値が半減する可能性のある資産であっても、ポートフォリオ全体のワーストケースのドローダウンを2パーセント未満しか動かさなかったということです。

同じ枠内での配分を変えることは、リスクを排除するのではなく、トレードオフをシフトさせることになりました。ビットコインとイーサリアムに分割した場合のリターンは8.7%、最大ドローダウンは26.6%でした。時価総額上位50銘柄のインデックス枠ではリターン9.4%、最大ドローダウン26.4%となりました。枠内での分散投資はリターンを増加させましたが、ドローダウンは減少するどころか、わずかに増加しました。

ビットコインは200週平均線に位置

ビットコインは200週移動平均線、またはその直下で取引されており、プロバイダーの推定値はその水準である63,500ドル付近に集中しています。2 6月は現物価格がこの平均線に到達した6回目であり、過去に完了した5回のケースでは、ビットコインは1年後に上昇していました。

このサンプルはそれほど重要視されるべきではありません。11年間で5回という事例はデータセットとは言えず、それぞれが異なる市場構造（2015年の脆弱なインフラ、2020年3月の流動性ショック、2022年のレンディングの解消など）の中にありました。現時点では、この平均線が何かを裏付けているわけではありません。試されている最中なのです。

そこでサイジングの話に戻ります。5%の配分であれば、200週平均線が維持されるかどうかという見解は必要ありません。必要なのは、サイクル全体を通じたビットコインに対する見解です。

モデルの数値は仮定のものであり、手数料および税金控除前のもので、特定の口座やファンドのパフォーマンスを表すものではありません。

ニュース、情報、戦略の詳細については、CoinShares Crypto ETF Hubをご覧ください。

出典

1. Token Terminal, 2 Aug 2026
2. Token Terminal, 2 Aug 2026; CoinDesk, 3 Aug 2026