BitwiseのCIO、トークンの買い戻しとバーンが仮想通貨価値を大幅に押し上げると予測

プロトコルの収益がトークンの買い戻しやバーンに直接結びつく構造が普及すれば、暗号資産の価値は少なくとも2倍に上昇する可能性があるという予測が出された。

8月13日（現地時間）、ブロックチェーンメディアのCointelegraphは、Bitwiseの最高投資責任者であるMatt Hougan (맷 호건) が、ビットコインを除く暗号資産市場はネットワーク収益を中心に再編されつつあるが、投資家はその変化をまだ十分に反映していないと述べたと報じた。

トークンの買い戻しとは、プロトコルが手数料などで得た収益を使用して、市場から自社のトークンを買い戻す手法である。買い戻されたトークンは保有されたり他の目的に使用されたりすることもあるが、これが「バーン」による永久的な削除につながれば、流通可能なトークンの数は減少する。需要が維持されると仮定すると、供給の減少は、上場企業が利益で自社株を買い戻して消却する効果と同様に、トークン価値を押し上げる要因として働く可能性がある。

HouganはHyperliquid、Uniswap、Aave、Pump.fun、Lyraを挙げ、手数料でトークンを買い戻したり流通から除外したりするモデルはすでに機能していると述べた。彼は、このような収益獲得メカニズムが、今後12～24ヶ月の間にDeFiアプリケーションやレイヤー1ネットワーク全体に広がると予想している。

この変化は、トークンの評価方法にも影響を与える可能性がある。Houganは、プロトコルの収益とトークン価値の結びつきが強まれば、投資家はより伝統的な評価指標を適用できるようになると述べた。また、トークン保有者は株主のようにキャッシュフローに対する法的請求権を持っていないことや、コミュニティが設定したトークノミクスも変更される可能性があるという限界も指摘した。

最初に挙げられた実例はHyperliquidだった。この分散型取引所は昨年、8億ドル以上の収益を上げ、その約99%をHYPEの買い戻しとバーンに使用している。Hyperliquidは8月6日、第2四半期の収益が1億6,900万ドルであったことを明らかにし、そのうち1億4,100万ドルをHYPEの買い戻しに充てたと発表した。

Uniswapも、トークンと収益の結びつきを強化した事例として紹介された。2025年12月22日に「UNIfication」と呼ばれる再編が承認された後、Uniswapはプロトコルの手数料をUNIのバーンの資金に充てる構造を導入した。この構造は、プロトコルの活動の活発化をUNIの供給削減に結びつけるものである。

Aaveも買い戻しプログラムを実施している。Aave DAOは最初の10ヶ月間で205,000 AAVE以上を買い戻した。Aaveの創設者であるStani Kulechov (스테니 쿨레초프) は6月25日、裁量的な介入なしに作動する自動買い戻しメカニズムを設計中であると述べ、AaveプロトコルとGHOステーブルコインからの収益の100%がAAVEトークンに還元されると語った。彼は、この構造は「Aave wins」というタイトルの提案の下ですでに設定されていると付け加えた。

市場の背景として、米国の規制環境の変化が指摘された。Houganは、証券法への懸念からプロジェクトは収益分配構造を避けてきたが、最近の米国の規制の方向性が緩和されたことで、そのような設計が可能になったと述べた。彼はまた、8月5日に、規制のガイドラインだけでも暗号資産市場の拡大は続く可能性があると言及していた。

この傾向は、ビットコイン以外の暗号資産に対する投資理論が変化している兆候として読み取れる。ネットワークの使用量が増えるほどプロトコルの収益が増加し、その収益がトークンの買い戻しやバーンに還元される構造が定着すれば、トークン価格は単純な期待感よりもキャッシュ創出能力に対してより敏感に反応する可能性がある。それでも、トークン保有者の権利やトークノミクス変更の可能性は依然として主要な変数であり、再評価がどこまで進むかは各プロジェクトの設計と実行次第になると予想される。