Bitwise：暗号資産の価値はプロジェクトの収益に依存するようになる

• 仮想通貨プロジェクトは、買戻しとバーンを通じて、収益の一部をトークン保有者に還元し始めています。
• Hyperliquid、Uniswap、およびAaveは、すでにプロトコル収益を使用してトークンをサポートしていると、Matt Hougan氏は述べました。
• BitwiseのCIOは、市場がこの変化を仮想通貨資産の評価にまだ完全に織り込んでいないと考えています。

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）であるMatt Hougan氏は、仮想通貨市場が、資産価値が基盤となるプロトコルによって生成される収益にますます依存するモデルへと移行していると述べました。

同氏は、仮想通貨資産の評価における主な課題は、トークン保有者が実際にプロジェクトの成功から経済的なメリットを享受しているかどうかであったと述べました。現在、ますます多くのプロトコルが、収益の一部を自社トークンの買戻しとバーンに充てています。

Hougan氏は、このアプローチの主要な例としてHyperliquidを挙げました。同氏のデータによると、このプロトコルは昨年、8億ドル以上の収益を上げ、その約99%がHYPEの買戻しとバーンに使用されました。ローンチ以来、このプロジェクトは約13億ドル相当のトークンを買戻し、バーンしています。

この仕組みは、ユーザーのアクティビティが増加するにつれて、プロトコルによって徴収された手数料の一部がHYPEの供給量を減らすために使用されることを意味します。Hougan氏の見解では、プロトコル収益とトークンのこの結びつきが、Hyperliquidの成功の原動力の一つとなっています。

UniswapとAaveもトークン保有者への収益還元を開始

BitwiseのCIOによると、同様のアプローチは他の仮想通貨プロジェクトにも広がっています。2025年12月、Uniswapは、プロトコル手数料の導入とUNIの買戻し・バーンメカニズムを求めるUNIfication提案を承認しました。それ以来、Hougan氏によると、プロジェクトは約1億700万UNIをバーンし、年間約1億ドルの収益を上げています。

Aaveは2025年4月に週単位のAAVE買戻しを開始しました。2026年6月、プロトコルはAavenomics 3.0プログラムを導入し、プロトコル収益とGHOステーブルコインを原資とした自動トークン買戻しを規定しています。

Hougan氏は他の例も挙げています：

• pump.funは約3億7,000万ドル相当のPUMPトークンを買戻し、バーンしました
• Lighterは取引収益をLITの買戻しに充てており、取得したトークンのバーンを約束しています
• Solanaは、インフレを抑制し手数料のバーンを増やす変更を検討しています
• Aptosはガス代を引き上げ、その後、Hougan氏によればトランザクションアクティビティはほぼ3倍になりました。