CFTC、小売レバレッジ仮想通貨取引の連邦規制枠組みを提案

今週初め、商品先物取引委員会（「CFTC」または「委員会」）は、証拠金、レバレッジ、または融資を伴うリテール暗号資産取引のための連邦規制枠組みを構築し、CFTCが規制する新たな取引所のカテゴリーである暗号資産市場（「CAM」）を創設する意向を記した規則制定案事前公告（「ANPRM」）を発行しました。このイニシアチブは、暗号資産取引規制（「Regulation CTX」）および暗号資産市場規制（「Regulation CAM」）と題されています。

CFTCは、このANPRMにおいて新たな管轄権を主張しているわけではありません。むしろ、同委員会が長年執行を通じて追求してきた法理を、規則制定の中で正式なものにしようと提案しているのです。2010年に追加された商品取引所法（「CEA」）第2(c)(2)(D)条は、証拠金、レバレッジ、または融資を伴う「リテール商品取引」に対し、例外が適用されない限り、指定契約市場（「DCMs」）で取引されることを古くから義務付けてきました。委員会は、このような「取引所外」取引（すなわち、DCM登録なしの取引）を提供したとして、2021年と2022年に、中央集権型取引所と分散型暗号プロトコルの両方に対して、その要件の執行を開始しました。

委員会は、暗号資産取引所が取引所内で運営するために必要な登録カテゴリー、上場基準、または仲介構造をこれまで構築してこなかったため、執行が唯一の手段でした。Chairman Seligは、議会がこのような取引を提供する取引所に対してCFTCへの登録を長年義務付けてきたにもかかわらず、当局は「これらの取引やプラットフォームに対して目的適合的な規則を発行するためにこの権限を使用したことはなく、執行のためだけにしか使用してこなかった」と認めています。このANPRMは、そのギャップを埋めるための委員会の最初の試みです。

ANPRMは、正式な規則案に先行する予備的な段階です。コメントを求めるための規制案の草案を公開するのではなく、委員会は現在の考えを説明し、最終的に提案する規則の参考となる一般からの意見を求めています。コメントの期限は連邦公報でのANPRM掲載から60日後であり、委員会はそれらのコメントを、次に行われるより正式な規則制定の形成に役立てるとしています。

I. 3層の市場構造

ANPRMは、証拠金、レバレッジ、または融資ベースで行われるリテール暗号資産取引（「CTX」、crypto asset transactionの略）に対して、明確な規制カテゴリーを設けています。Chairman Seligは、同日に行われた講演の中で、その基礎となる枠組みを3段の梯子として説明しました。すなわち、通常の現物取引（第1段階）、CTX（第2段階）、およびパーペチュアル・コントラクトやその他のデリバティブ取引（第3段階）です。このANPRMは第2段階を扱っています。