Coin Metrics、19ヶ月分のETFウォレットデータを修正　その規模はどの程度か？

Coin Metricsは19ヶ月分以上のBitcoin ETF関連オンチェーンデータを修正し、同社の特定ウォレットシリーズの利用者は、影響を受ける履歴に基づいて作成されたあらゆる分析を再評価する必要に迫られています。

9月22日のステータス通知によると、この修正は2025年2月7日から2026年9月17日までのBitcoinデータを対象としています。Coin Metricsは、ETFの入金、出金、送金回数、トランザクションを含む、影響を受けた35の日次シリーズと25の時間次シリーズをリストアップしました。日次リストには、ネットフローと供給量の指標も含まれていました。

これらは、公式なETFの株式設定、解約、またはファンド会計記録ではなく、Coin MetricsがETF所有として特定したブロックチェーンアドレスに関連する活動について、プロバイダーが導き出した観測結果です。

通知には、再計算の原因については記載されていません。さらに、修正前後の数値、合計の差分、または変化率は示されておらず、修正によって一般的に数値が上がったのか下がったのかも述べられていません。また、最大の調整箇所や影響を受けた調査についても特定されていません。

修正によって何が変わる可能性があるか

Coin Metricsの入金手法では、ETFの入金を、特定の期間内に同社がETF所有として特定したアドレスに送信された資産と定義しています。ドル建ての入金フローは、同社のPriceUSD指標を使用して、ネイティブユニットのフローから計算されます。

同社の出金手法では、特定されたETFアドレスの管理下から離れる資産をカウントします。Bitcoinの出金については、Coin Metricsはお釣り（チェンジアウトプット）の影響を除外しているため、同じファンドクラスターに戻されたコインは、個別の流入としてはカウントされません。

カバレッジ（網羅範囲）もまた一つの制約です。Coin Metricsは、同社のETFトランザクション数指標には、同社が特定したETFとアドレスのみが含まれているため、その特定の指標は最小限の潜在的価値であるとしています。日次修正リストは、同社のETF供給シリーズにも及んでいます。

ウォレットの動きを、指定参加者（AP）による設定や解約の1対1の代替指標として扱うことはできません。Coin Metricsは帰属するブロックチェーン活動を測定していますが、規制対象のファンドプロセスは、2025年7月のSECの承認の下で許可されている現物拠出（インカインド）メカニズムを含む、ETF株式の注文に関わるものです。9月22日の通知は、Coin Metrics Network Dataの修正について説明しており、発行者の記録の改訂ではありません。

したがって、実質的な影響は、影響を受けたCoin Metricsシリーズを使用した作業に限定されます。それらの日次または時間次の数値を保存していた、あるいは修正された期間をカバーするモデル、チャート、または調査で使用していた場合は、履歴を補充し、その作業を再実行する必要があるかもしれません。通知は、無関係なETF分析が変更されたことを示すものではありません。

Coin Metricsが差分やより詳細な説明を公開するまで、責任ある結論は限定的なままです。すなわち、プロバイダーはETFウォレットの状況の大部分を変更しましたが、その状況がどれほど変化したかを公に示してはいません。