仮想通貨ETF、数時間で$10Bに達したかに見えたが、提出データから資金の真の出所が判明

US 現物 Ethereum ETF は、$10.36 billion を既に保有した状態で取引を開始したように見え、これは最初のフルセッションが終了する前に機関投資家の買いの波に匹敵するほど大きな開始残高でした。

しかし、その金額のほぼすべては Grayscale の以前の信託が既に保有していた ETH によるものであったため、このローンチは既存のプールを上場投資信託商品へと移動させたに過ぎず、他の発行体のシードポジションが占める割合ははるかに小さいものでした。

同じ会計上の問題は Solana ファンドにも見られますが、規模はより小さく、Farside Investors は商品のシード行に $449.3 million を記載し、$102.7 million を Grayscale's の以前の Solana 信託の転換に割り当てています。

これらすべての資金を「ETF 需要」としてカウントすることは、継承された資産、ローンチ時の資金調達、およびその後の組成を 1つの数字に圧縮してしまいますが、実際にはそれぞれが異なる取引を表しています。

仮想通貨 ETF の合計の大部分を左右するのは、シードキャピタル、転換によって引き継がれたレガシー資産、プライマリー市場での組成と償還、および運用資産残高（AUM）の 4つの数字です。

これらは異なる取引を表しているにもかかわらず、しばしば一括りにされますが、計測期間中にファンドグループの保有資産を実際に増加させるのは、その一部に過ぎません。

ファンドは古く、完全に資金供給された状態でローンチできる

ETF が通常の取引を開始する前に、発行体は発行済株式を必要とするため、スポンサー、提携先、または市場参加者がシードポジションを提供します。シードにより、ファンドは開始ポートフォリオを取得し、純資産価値を確立し、取引所取引のための在庫を供給することができます。

ポジションの規模は、ローンチ計画や組成・償還をサポートするために必要な運営上の最小限の数値を反映する場合があります。スポンサーは事前に現金を投入したり、指定参加者が在庫を持ち込んだり、既存の商品が再編中に資産を拠出したりすることができ、シード行にはいくつかの経済的起源の可能性があります。

転換は、古いビークルとその保有資産を新しい上場取引構造に引き継ぎます。既存の株主は ETF 株式を受け取るか、新しい上場の下で株式を保持し続け、基礎となる仮想通貨は商品複合体内に留まります。

それらのコインは何年も前に蓄積されたものであるため、ファンドは何十億ドルもの資産を持って開始することができ、当日の何十億ドルの買いを必要とせずにローンチの規模を確保できます。

Grayscale の商品は Ethereum ETFs において支配的です。Farside's の Ethereum データ では、$10.36 billion のシードベースのうち $9.199 billion を Grayscale Ethereum Trust (ETHE) の転換に、さらに $1.023 billion を Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) に割り当てています。