CryptoQuant、利益がピークに達しBitcoinの調整の可能性を警告

ビットコインの保有者は、ここ数ヶ月で見られなかったペースで利益を確定しており、オンチェーン分析企業のCryptoQuantは市場が注意を払うべきだと考えている。同社は、実現利益の急増、スポット需要の沈静化、そして継続的なマイナスのCoinbase Premium Indexという、調整が起こり得ることを示唆する複数のシグナルの合流を指摘した。

CryptoQuantは、これらが弱気相場への転落を保証するものではないと慎重に付け加えている。しかし、このパターンは、一時的な上昇が繰り返され、最悪の事態は終わったと参加者を何度も勘違いさせた2022年の低迷期に見られた動向と不気味なほど一致している。

5月4日、1日の実現利益は14,600 BTCに達し、2025年12月10日以来の高水準となった。8月中旬までに、1日の実現利益は23,000から25,700 BTCの範囲でピークに達し、8月中旬以降だけで約110,000 BTCの純実現利益に寄与した。

未実現利益率は5月初旬に17.7%に達し、2025年6月以来の最高値を記録した。9月までに、その数字は33%にまで膨れ上がった。

Coinbase（米国のスポット買い手の代理指標）と他のグローバル取引所との価格差を追跡するCoinbase Premium Indexは、2026年を通じて一貫してマイナスとなっている。マイナスの数値は、米国の買い手が世界平均よりも低い価格を支払っていることを意味する。

CryptoQuantは、最近の上昇を、実際のスポット蓄積ではなく、主に先物やデリバティブの活動によって引き起こされた価格回復である「投機的」または「ベアマーケット・ラリー」と特徴づけている。先物主導の価格変動と弱まるスポット需要の乖離は、CryptoQuantが最も懸念している動向である。

取引所への流入は比較的低水準にとどまっており、保有者がビットコインを一斉に取引所に預けようと急いでいないことを意味する。先物需要は減少しているものの、依然として存在している。

CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏は、市場がより浅い山と谷を示しており、これは市場の成熟と一致していると指摘した。同社の全体的な見解は、ビットコインが本格的な弱気相場に移行するのではなく、「強気なクールダウン」段階にあるというものだ。

Coinbase Premium Index、取引所への流入、および実現利益の速度は、調整が浅いまま終わるか、あるいはより痛みを伴うものになるかを決定する可能性が最も高いとCryptoQuantが特定する3つの変数である。取引所への流入が低水準にとどまっているという事実は、現在の環境において最も強気なデータポイントの1つである。数日間に集中した実現利益の急増は、オーダーブックを圧倒し、先物市場での連鎖的な清算を引き起こす傾向がある。

CryptoQuantが特定したパターンは、利益確定と弱いスポット需要が再び強まり、上昇が何度も買い手を誘い込み、急激に反転した2022年の動向を反映している。