2%のインフレ目標、次回のFRB金利据え置きを阻止できない可能性

FRBは、インフレ率が2％に達する前であっても、追加の利上げなしで経済がそこに向かっていると当局者が判断すれば、利上げを停止することができる。

9月の会合では、旺盛な支出と根強い物価上昇が、借入コストの高騰が経済の一部に与えている負担を上回っており、大半の参加者は確信を持てなかった。

10月7日に公開された議事要旨は、同月の主要金利を3.75%～4%に引き上げるという全会一致の決定の背景にある考えを説明している。

大半の参加者は年内の追加利上げを予想していたが、その理由は分かれた。多くの参加者は利上げをインフレ高止まりに対する保険と見なしていたが、経済にはいずれにせよ高い金利が必要だと考える者もいた。

これらの見解は重なる部分もあるが、説得の余地はそれぞれ異なる。一時的な物価上昇が収まりつつあるという証拠は、保険を求めている者を安心させるかもしれないが、支出が強すぎると考える当局者は、個人や企業の支出がより抑制されることも望むだろう。

この議論は、何が追加利上げを阻止し得るかを説明するのに役立つが、当局者は利上げを排除する一連の条件については合意に達しなかった。

ガソリン安だけでは十分ではない

金利の上昇は借入をより高価にし、貯蓄をより魅力的なものにすることで、一部の支出を抑制し、企業が価格を転嫁することを困難にする。その効果には時間がかかり、すべての人に平等に及ぶわけではない。住宅購入者は控えるかもしれないが、手元資金が豊富な企業は投資を続けるかもしれない。

FRBは石油を生産したり輸入税を撤廃したりすることはできないため、借入コストの引き上げでは、一部の物価上昇の背景にある供給不足を解消することはできない。FRBができるのは、コスト上昇の転嫁を困難にするほど支出を抑制し、初期のコスト急騰が経済全体の持続的なインフレに発展するリスクを低減することである。

9月、当局者はエネルギーコストの上昇とともに、人工知能に必要な設備やデータセンターへの多額の支出に言及した。

一部の企業はコストを顧客に転嫁する能力が高いように見え、複数の参加者は住宅以外のサービスにおける継続的な価格上昇を指摘した。燃料安はそれらの企業を助けるだろうが、支出を続ける意欲のある顧客がいれば、企業は依然として他の価格を引き上げることができる。

さまざまな品目で価格上昇の鈍化を示す報告が相次げば、FRBが様子を見る理由は強まるだろう。インフレ率の低下は単に物価の上昇が緩やかになったことを意味するだけであり、データが改善しても食料品は依然として高く感じられる可能性がある。当局者は、企業が値上げを続ける能力や必要性を失っているという証拠を探すことになるだろう。

また、経済の改善と、測定方法の改定を切り離す必要もある。議事要旨は、インフレ率計算の予定された改定により、ソフトウェア価格や投資運用手数料が報告される率に加算される分が減少すると記している。