レバレッジ型ビットコインETF：3倍の真の意味

レバレッジ型ビットコインETFは、保有期間中の利益を3倍にするものではありません。単一の取引日の値動きを3倍にするものです。その1つの違いが、その商品が自分に適しているかどうかを決定します。そして、現在問題となっている書類には、文字通りそのように記載されています。

きっかけは、2026年8月19日に米連邦官報に掲載された申請です。米国の取引所Cboe BZXは、それぞれ原資産の日次パフォーマンスの3倍を提供するように設計された6つのファンドの上場を希望しています。そのうち2つは暗号資産に関するもので、3倍ビットコインETFと3倍イーサリアムETFです。英語の報道ではこの申請について報じられています。報道で抜け落ちているのは、購入時に重要な3つのポイントです。すなわち、これらのファンドはコインを保有しておらず、レバレッジは毎晩リセットされ、今のところ何も承認されていないということです。

この記事では、その構造、進行中の手続き、そして2025年末から規制された取引所でBitcoin（ビットコイン）やEthereum（イーサリアム）のレバレッジ商品が取引可能になっている欧州の状況について解説します。ここには購入の推奨も、価格の予想もありません。

レバレッジ型ビットコインETFとは：一言で言えば

レバレッジ型ビットコインETFとは、ビットコインの日次リターンの固定倍率（通常は2倍または3倍）を目指し、その目標を取引日ごとに新たに設定する上場投資信託のことです。

この中には3つの用語が含まれており、それぞれに意味があります。ETFは上場投資信託（exchange-traded fund）の略で、その株式が取引所で株式のように取引されるファンドです。レバレッジは、原資産の価格変動が、上昇・下落ともに増幅されて商品に反映されることを意味します。日次リターンとは、ある市場の終値から次の終値までの変化であり、約24時間の範囲であり、それを超えるものではありません。

「日次」という言葉は、細かい字で書かれた脚注ではありません。それは実際の商品特性です。Cboeの申請書には、6つのファンドそれぞれについて同じ文章が記載されています。すなわち、ファンドは手数料および費用控除前で、参照値の日次パフォーマンスの3倍に相当する日次投資成果を目指す、というものです。

なぜ「3倍」が1取引日のみ有効なのか：デイリー・リセット

商品が毎日正確に3倍の結果を提供するためには、毎日ポジションをリセットする必要があります。このプロセスはデイリー・リセット、またはリバランシングと呼ばれます。終値の後、エクスポージャーが現在のファンド資産の正確に3倍になるように調整されます。

これはテクニカルな話に聞こえますが、非常に現実的な結果をもたらします。価格が上昇すると、資産が増加してより大きなエクスポージャーを維持できるため、商品はさらに買い増しを行います。価格が下落すると、削減しなければなりません。したがって、レバレッジ商品は、市場の見通しに関係なく、機械的に強気で買い、弱気で売ることになります。