MicroStrategyの優先株、1年間の比較でBitcoinを上回る

Michael Saylorは日曜日、Strategyの優先株がBitcoinを上回ったことを示す1年間のパフォーマンスチャートを公開しました。STRCは9%上昇しましたが、Bitcoin (BTC)は47%下落しました。

この比較は2025年8月14日から2026年8月14日までの期間を対象としています。これは、会社全体を支える単一の資産に対して、Strategyの4つのクレジット商品を測定したものです。

なぜStrategyの優先株はBitcoinよりも好調を維持したのか

Strategyは4つの優先証券を発行しており、それぞれがBitcoinを直接追跡するのではなく、収益を分配します。正式名称をVariable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred StockとするSTRCは、現在、年率12%の配当を毎月2回、現金で支払っています。

同社はSTRCを100ドルの額面付近に維持するため、その利率を上下させます。しかし、この証券は今夏、額面を下回りました。そのため、Strategyは8月に1,690 Bitcoinを売却し、STRCの自社株買いの資金に充てました。

他の3つの商品はSTRCに遅れをとりました。STRDは8%下落、STRFは9%下落、STRKは27%下落しました。それでも、これらすべてがBitcoinを大幅に上回りました。現金配当と分配金が、各下落の一部を和らげました。

STRKはそのスプレッドを説明しています。各株式は0.1株のMSTRに転換されるため、他の証券よりも普通株をより密接に追跡します。これら4つのいずれも、StrategyのBitcoinに対する請求権は持っていません。

批評家たちは、同社がいつまでその支払負荷に耐えられるか疑問視しています。Arcaの最高投資責任者であるJeff Dormanは5月、150億ドルの優先株の積み上がりはBitcoinのフライホイールを圧迫すると警告しました。

Saylorのチャートに欠けている数字

このグラフィックには、Strategyの普通株であるMSTRが含まれていません。その省略は重要です。Yahoo Financeのデータによると、MSTRは8月14日に93.04ドルで取引を終え、1年前の水準を約75%下回りました。

同株は52週高値で367.57ドルに達しました。現在、そのレンジの底値付近で取引されています。普通株主がレバレッジの影響を吸収した一方で、優先株主は収益を受け取りました。

対照的に、Bitcoinの現在の価格は日曜日に63,072ドル付近で、昨年秋に始まった弱気相場の真っ只中にあります。

Strategyも純売却者に転じました。同社は2ヶ月間で37 Bitcoinを追加しましたが、その後1週間で1,638コインを売却しました。一方、その財務状況は現在、5月の時点よりも低い水準にあります。

Saylorは先週、信用リスクに正面から向き合いました。彼の新しいモデルは、債権者向けのフロア価格を公表し、各証券が破綻するBitcoinのレベルを明示しています。

この設計は12ヶ月以上にわたり、宣伝通りに機能しました。1つのボラティリティの高い資産を、4つのより穏やかな収益源に変えました。Bitcoin価格の下落が続く2年目もこれらの収益源が維持されるかどうかが、現在保有者が直面している問題です。