モルガン・スタンレーのBitcoin ETFが$371 millionの資金流入を記録、一方でBitcoinは$66.8 millionを消失

Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) は、最初の 85 日間に運用による純資産が $66.8 million 減少したことを記録しました。これは、同上場投資信託が $371.1 million の株式拠出総額を受け入れたのに対し、解約分配金が $5.26 million であったにもかかわらずです。

同信託の最初の四半期報告書によると、Bitcoin が下落する中で設定（creations）が解約（redemptions）を上回りました。4月7日から6月30日までの解約分配金は、拠出総額の 1.42% に相当しました。

Bitcoin の未実現評価損が、運用期間中の減少額の $66.17 million を占め、その割合は約 99% に達しました。残額は $618,611 の実現 Bitcoin 損と $72,288 のスポンサー手数料で構成されており、この $66.86 million の会計上の結果は ETF の資金流出指標とは区別されます。

Morgan Stanley's の Bitcoin ETF の1株当たり純資産価値は、$19.70 から $16.94 へと 14.01% 下落しましたが、同期間に公開された CoinDesk Bitcoin ベンチマークは 13.98% 下落しました。四半期末時点で、同信託は 5,059.3077 BTC を保有しており、取得原価は $365.18 million、公正価値は Bitcoin 価格 $59,101.49 に基づき $299 million でした。

解約ゼロの月の後も設定が優勢

MSBT は報告期間中に 17.9 million 株を発行し、250,000 株を解約しました。これは 1,790 設定バスケットおよび 25 解約バスケットに相当します。6月末時点の発行済株式数は 17.65 million 株で、資本取引を通じて純額 $365.84 million を追加しました。

MSBT は最初の取引月を 日次解約なし で完了しました。その後の 25 の解約バスケットによってその記録は途絶えましたが、その価値は設定総額と比較して依然として小さいものでした。

提出書類の GAAP 数値と日次 ETF 流入表では、異なる測定基準が使用されています。MSBT の $371.1 million の拠出額は、$200.3 million の現金収入と、株式発行のために受け取った $170.8 million 相当の Bitcoin を合算したものです。

ファンドの目論見書によると、信託レベルの設定と解約は、指定参加者（Authorized Participants）を通じて 10,000 株単位のバスケットで純資産価値にて行われます。一方、一般の投資家は通常、NYSE Arca で MSBT 株式を取引します。

これらのバスケット取引では最終的な売り手やその動機を特定できないため、提出書類からは個人投資家の活動が解約を促したかどうかを判断することはできません。

同信託の 7月31日時点の発行済株式数は 21.74 million 株で、6月30日から 4.09 million 株（23.17%）増加しました。この増加は、報告期間後も純設定活動が継続したことを裏付けていますが、提出書類ではどの投資家や販売チャネルがそれを生み出したかは特定されていません。