9ヶ月、申請7社、ライセンス0：ベトナムの仮想通貨待機ゲーム

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9ヶ月、7社の申請、ライセンスゼロ：ベトナムの仮想通貨待機ゲーム

主な要点

• ハノイは最初の仮想通貨ライセンスが2026年に発行されるとしている。独自の第2四半期の期限は過ぎ去った。
• 7社が申請した。5社が第1ラウンドを通過した。まだ誰も承認されていない。
• ルールブックは、外見上の理由ではなく、ある理由からFATFと欧州の監督体制を模倣している。
• 最初のライセンスが署名された日から、ベトナムのトレーダーを海外プラットフォームから引き離す6ヶ月のカウントダウンが始まる。

Nguyen Duc Chi財務次官は9月15日にウィーンを訪れ、オーストリアの金融市場庁（FMA）を統括するMariana Kühnel氏と対談した。彼は国家証券委員会の委員長、大使、ベトナム証券取引所および清算公社の幹部を伴っていた。意見交換として記録された会議としては、非常に重厚な代表団である。

Vu Thi Chan Phuong委員会委員長は、監督設計はFATFの勧告とEUのモデルに依拠していると述べた。Kühnel氏は技術的なワークショップやIOSCOを通じたより緊密な連絡を提案した。すべては非常に友好的であった。興味深いのは、誰も口にしなかった部分、つまりライセンスが実際にいつ発行されるかである。

これまでの経緯

2025年9月に署名された決議05号は、5年間のパイロット運用を規定した。すべてはドンで決済され、ライセンスを持つ企業のみが運営を許可され、法定通貨担保型のステーブルコインは完全に排除される。その後、財務省はパイロット運用の運営企業を5社に限定し、2025年10月には申請者がゼロであると報告した。2026年1月20日、決定96号の下でようやく窓口が開かれた。4月までに首相は、7件の申請がデスクにある状況で、第2四半期の開始を公に命じた。8月30日、当局は5社が第一次審査を通過したことを確認したが、社名は明かさず、決定日も示さなかった。その後、9月1日には、ライセンスなしで運営する者への罰則を定めた政令が発表された。許可の前に罰則。その順序が物語っている。

何が遅れの原因となっているのか

申請者は、単一のオーダーブックを開設する前に、10兆ドンの法定資本、レベル4の情報システムセキュリティ評価、および公安省からの承認を必要とする。ベトナムは取引所の規則を、あたかも証券取引所であるかのように策定した。なぜなら、ベトナムの見解ではそれらは証券取引所だからである。

オーストリアも偶然ではない。FMAはEU機構内で仮想通貨企業を監督しており、ハノイが求めているのは法律そのものではなく、それを執行する習慣である。その背景にある圧力はより静かなものだ。ベトナムは2026年6月の総会後も、依然としてFATFのグレーリストに残っていた。ライセンスを付与され、監視され、ドンで決済される会場は、それに対する直接的な回答として読み取れる。

次に何が起こるか

国内トレーダーのための6ヶ月の移行期間は、最初のライセンスが存在して初めて開始されるが、それはまだ存在しない。それが実現すれば、オフショアの流動性は急速に圧迫されるだろう。しかし、認可された会場は、ベトナムの個人投資家が実際に取引しているペアであるUSDTなしでオープンすることになる。オンショア価格とオフショア価格の乖離は、ほぼ確実である。

結論

これは政府が停滞しているわけではない。2026年を、許可を出す前の信頼性構築に費やしているのである。開始に関する話は無視してよい。最初のライセンスへの署名に注目すべきだ。なぜなら、それ以前に拘束力を持つものは何もないからである。

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